国元证券-国元证券2022年9月ETF组合及投资逻辑-220902

《国元证券-国元证券2022年9月ETF组合及投资逻辑-220902（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-国元证券2022年9月ETF组合及投资逻辑-220902（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　8月组合表现回顾
　　8月ETF等权组合收益为-2.1%，表现优于沪深300、中证500、创业板指和深证成指，不及上证50和上证指数。其中煤炭ETF涨幅最大，为7.7%。
　　市场策略
　　7月经济有所趋弱，弱复苏的态势愈加明显，投资仅有基建尚有支撑，地产和消费持续走弱，出口端量减价增下未来景气度也有担忧，就业压力也进入近期视线，经济指标表现多数偏弱，近期政策发力实效如何还需跟踪观察，且8月受到极端天气、新冠感染增多以及地产问题悬而未决的拖累，9月可能边际改善，但整体宏观压力仍存。流动性方面，国内总量保持相对充裕，结构问题是当下货币政策症结所在。在经济增长逐步重新回到周期层面之际，8月货币财政刺激政策更加积极，MLF和LPR相继下调，在降低企业融资成本的同时，对地产需求的刺激仍旧在加码，但效果如何仍需等待和观察。海外流动性仍在加速收紧，结合前几次加息对比，对国内流动性和A股实质影响均相对有限。
　　当下位置看法：国内宏观经济压力仍存，流动性充裕有支撑的市场环境下，A股市场大概率还是处于震荡阶段，更多是结构性机会，行业之间的轮动较快。配置上建议：1）中小盘已经跑出了较好的相对收益，市场担忧后续有风格切换的可能性出现，近期市场风险偏好下降中略需谨慎，但经济数据偏弱，流动性充裕的环境下，短期无明显主力赛道的震荡行情中，中小盘仍有机会；2）中游制造在上游成本下降后最先受益，但近期部分上游能源品供需矛盾助推价格再涨，也将影响中游制造原有利润改善节奏；3）成长高景气赛道比较优势仍存，地产回暖和疫情改善得到验证前仍可持续，但高拥挤度下波动加剧，传统能源受业绩高增兑现及供给约束催化短期尚有行情。
　　风险提示
　　疫情发展超出预期风险，国内外经济政策变化风险，国际政治环境变化超预期风险。