国金证券-消费中报解读：龙头集中度提升，制造、新兴消费景气向上-220904

《国金证券-消费中报解读：龙头集中度提升，制造、新兴消费景气向上-220904（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-消费中报解读：龙头集中度提升，制造、新兴消费景气向上-220904（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　基本结论
　　疫情及成本压力下，下游消费底部显现。消费半年报延续增收不增利，仅家用电器、食品饮料两个行业营收、净利同比增速为正；从股价表现来看，年初至今，消费板块二级行业里仅家电零部件（13.49%）、养殖业（8.98%）、旅游及景区（2.23%）三个细分行业年初以来涨跌幅为正；2022.04.27大盘反弹以来，消费9个子行业涨幅超过20%，家电零部件涨幅最高，为82.97%；18个子行业涨幅介于10%-20%之间，13个涨幅10%以下。
　　行业利润进一步向龙头集中。营收份额小幅向龙头板块提升，归母净利份额大幅向龙头板块提升：22H1归母净利前十细分板块占消费总营收79.70%，前五64.38%，前二51.67%；21H1三值分别为65.90%、49.30%、37.05%。
　　制造是二季度亮点。二季度营收净利同比均为正的细分行业集中在纺织制造、家电零部件、白色家电、小家电、照明设备，显示出制造新的业务景气点；受益于储能、新能源车赛道景气，以及能源危机下高效能产品推广，切入电新汽车等零部件制造的家电零部件、照明设备（切入车灯）呈现高景气度，业绩、收益质量均较高；纺织服装品牌代工拥有较高的合作研发能力，绑定一线品牌商，提价较为顺畅。
　　关注景气新消费。宠物：利润增速、利润率季度环比提升；赛道景气；预制菜：营收净利同比增速均为正，速冻、水产类二季报表现较优，随着相关配套的不断完善及产品开发，景气度预计持续向上；直播电商、乡村电商：直播电商增速快于传统电商，不同类型新主播的出圈带动平台拔估值及消费渠道切换。
　　投资建议：
　　建议关注：一、成本下降叠加消费场景恢复的利润增长机会，推荐板块白酒、啤酒、家居、调味品、饮料、白电、运动鞋服中的品牌龙头；二、制造线中优质代工如运动鞋代工、宠物食品代工等，以及电新/汽车零部件及高景气产品制造；三、新兴景气消费赛道：宠物板块、直播电商&乡镇电商、预制菜。
　　风险提示：
　　国际局势不稳定，原材料价格进一步上涨风险；疫情持续反复消费场景复苏较慢的风险；收入下行预期下消费需求快速减少的风险。