西部证券-和而泰-002402-半年报点评：业绩符合预期，新成长曲线加速-220904

《西部证券-和而泰-002402-半年报点评：业绩符合预期，新成长曲线加速-220904（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-和而泰-002402-半年报点评：业绩符合预期，新成长曲线加速-220904（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2022年中报，上半年实现营收28.83亿元，同比增长1.02%，归母净利润2.02亿元，同比下降26.96%，扣非净利润1.83亿元，同比下降23.32%。
　　汽车电子聚焦增量市场，业绩加速释放。2022H1，公司汽车电子业务实现营收1.3亿元，同比+ 75.54%，占公司总营收比4.51%。公司汽车电子产品主要运用于自动驾驶方面的离手检测（HOD）、变色天幕控制以及无钥匙进入系统（UWB）等产品的开发。同时报告期内，公司在深圳、杭州、越南和罗马尼亚等生产基地的汽车电子产线投资加速，保障业绩快速增长。
　　同时，公司22H1储能业务实现营收0.22亿元，占公司总营收比0.77%。
　　公司已储备变流器等技术，可帮助客户实现降本增效，增量可期。
　　子公司铖昌科技上半年上市，星载、地面增长强劲。2022H1，铖昌科技实现营收1.14亿元，同比+42.65%，归母净利润0.56亿元，同比+20.51%。
　　其中，星载业务营收0.52亿元，同比+51.57%，占比45.02%，地面业务实现营收0.57亿元，同比+65.89%，占比49.73%。报告期内铖昌科技毛利率为66.25%，同比下降主要由于较低毛利率的地面业务加速放量。
　　投资建议：公司短期业绩受外部环境压制，不改长期向好。行业层，中期5G赋能万物互联，推动智能控制器量价齐升。公司层，子公司铖昌科技所研制的芯片具备高集成度、高可靠性、低成本等特点，民用军用加速放量。
　　同时公司汽车电子、储能卡位高成长赛道。我们预计公司2022/2023/2024年，公司营业总收入分别为77.18、99.03、126.60亿元，归母净利润分别为7.14、9.65、12.51亿元，对应EPS分别为0.78、1.06、1.37元每股，给予“增持”评级。
　　风险提示：上游原材料价格波动，汽车电子业务进度不及预期，射频芯片订单放量不及预期。