光大证券-富瀚微-300613-跟踪报告之五：22Q2业绩历史新高，推出全链路8KNVR芯片迈向高端市场-220904

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　　事件：
　　公司发布2022年中报，上半年实现营业收入11.64亿元，同比增长62.15%；归母净利润2.42亿元，同比增长74.64%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长68.05%。
　　公司2022年Q2实现营业收入6.49亿元，同比增长28.34%，环比增长26.15%；归母净利润1.41亿元，同比增长35.19%，环比增长38.42%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长31.57%，环比增长39.56%。
　　点评：
　　22Q2业绩历史新高，毛利率净利率环比提升：2022年二季度，公司营业收入与归母净利润分别达到6.49亿元与1.41亿元，取得历史新高；单季度毛利率与净利率分别为39.00%与20.36%，环比上季度分别提升1.29pct与2.27pct。
　　推出全链路8K产品迈向高端市场，提供完整车规级视觉方案：公司为客户提供高性能视频编解码及AISoC芯片、ISP芯片及完整的产品解决方案，在普惠AI的趋势中引领市场。公司大力投入在8K超高清视频处理技术、AIISP技术、H.266视频编码技术、高性能多核异构SoC架构设计、先进工艺制程等技术研发，致力于引领行业技术变革的同时落地超高清全链路8KNVR芯片等划时代的新产品。
　　面向智慧车行市场，公司车规级视频芯片系列可以实现从车载后装到车载前装，从舱内到舱外，从前端摄像头、传输链路到后端主机的全面覆盖，为Tier1和整车厂提供完整的国产应用解决方案。
　　盈利预测、估值与评级：公司2022年上半年取得优秀业绩，在智慧安防领域保持国内领先地位；推出全链路8KNVR产品，成功进入高端安防市场，打开新的空间格局；车规级视觉方案全面覆盖，将有望充分受益于汽车智能化趋势。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为27.40/38.07/48.90亿元，归母净利润分别为5.41/7.11/8.71亿元，当前市值对应PE为27/20/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：安防市场需求不及预期，新品研发与推广不及预期。