开源证券-传媒行业周报：继续布局元宇宙，关注业绩有持续边际改善趋势标的-220904

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　　元宇宙相关会议多地举行，继续聚焦元宇宙XR/NFT/数字孪生等领域机会
　　9月1至3日，2022世界人工智能大会在上海举行，大会以“智联世界，元生无界”为主题，虚拟原生、数字孪生和空间计算等元宇宙核心技术，支撑起本届大会从AI自身进化到AI支撑起元宇宙的主旨演绎，展现出“人工智能+元宇宙”融合背景下的“硬核新科技、产业新赛道、未来新场景、治理新议题”。而9月1日，2022互联网岳麓峰会“湘约新宇宙，共创新时代”专场活动在长沙举办，这也是互联网岳麓峰会九届来首次设立“元宇宙”专场论坛，元宇宙创作者生态联盟在论坛上正式成立，与会行业专家共话元宇宙“中国式”方案。我们认为，近期元宇宙相关会议密集举行，会议内容涵盖面广，体现元宇宙在技术层面与人工智能、云计算、大数据、5G/6G、数字孪生等广泛连接，或说明元宇宙作为下一代互联网技术的集中落脚点及数字经济的重要方向，其产业空间将逐步打开，商业化进程将是一个长期的过程，目前依然处于早期。从元宇宙当前商业化进展来看，XR作为其“沉浸感、社交”等特征的重要技术及应用，将于9月开始的国内外各大硬件厂商XR新设备的发布，或对元宇宙商业化进程带来重要驱动，这其中备受期待的设备包括或将于10月发布的Meta新一代VR头显ProjectCambria，以及或将于9-10月发布的字节跳动旗下Pico的新一代VR一体机Neo4。尤其是Neo4在母公司字节跳动旗下抖音的流量和内容的支持下，“VR+短视频”、“VR+直播”或带来全新体验，考虑到抖音用户的巨大基数，其销量备受期待，硬件与内容的相辅相成有望助推VR视频、直播、游戏等内容市场壮大，后续深耕VR游戏研发的公司有望进入PicoVR内容产业链，服务于直播产业链的MCN、代运营公司亦或受益，带来业绩弹性。我们继续建议重点布局元宇宙中商业化进程较快的XR/NFT/数字孪生等赛道，重点推荐芒果超媒、兆讯传媒、完美世界，受益标的包括恺英网络、顺网科技、三七互娱、风语筑、创维数字、锋尚文化、恒信东方、电魂网络、浙文互联、视觉中国、蓝色光标、中原传媒等。
　　关注盈利能力有持续边际改善趋势的标的
　　随着A股和港股2022年中报基本披露完毕，我们从最近一期财报中可以看到，互联网和传媒公司降本增效普遍在利润端产生积极成效，如腾讯通过降本增效，2021Q4以来毛利率逐季改善，2022Q2销售费用率同比下降1.3pct，带动Q2Non-IFRS归母净利润环比增长10%；奥飞娱乐通过降本增效，Q2成功实现扭亏为盈，且随着近期船运成本和大宗原材料价格逐渐回落，Q3毛利率或迎来改善，带来盈利能力继续提升；汇量科技通过聚焦毛利率更高的营销技术业务，并基于算法能力提升使得2022H1广告技术业务毛利率同比增加5.3pcts，带来2022H1业绩超预期。基于中报，我们建议继续聚焦业绩有边际改善趋势，尤其收入端增速或提升，毛利率及净利率或持续改善的标的，重点推荐腾讯控股、快手-W、云音乐、行动教育、汇量科技、奥飞娱乐、值得买、心动公司。
　　风险提示：XR新品发布时间延迟或销量不及预期；疫情反复