安信证券-中国铁建-601186-盈利能力持续改善，在手订单充足彰显经营实力-220904

《安信证券-中国铁建-601186-盈利能力持续改善，在手订单充足彰显经营实力-220904（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-中国铁建-601186-盈利能力持续改善，在手订单充足彰显经营实力-220904（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■事项：公司发布2022年半年度报告，2022上半年实现营业收入5404.97亿元，比上年同期增加10.64%；实现归属于上市公司股东的净利润134.74亿元，比上年同期增加9.48%，实现扣非归母净利润127.67亿元，比上年同期增加13.31%。实现基本EPS 0.89元。
　　营业收入稳健增长，交房增长地产营收激增：公司2022H1实现营业收入增速+10.64%，其中2022Q1~Q2分别实现营收同比增速+13.05%、+8.43%。从业务结构来看，公司各主业分别实现营收及增速（不考虑分部间抵销）：工程承包4846.68亿元（同比+12.00%）、房地产213.83亿元（同比+79.75%）、工业制造108.03亿元（同比+7.95%）、勘察设计咨询91.08亿元（同比+5.37%）、物流贸易445.19亿元（同比-16.17%），地产业务营收高增，主要由于期内向客户交验房产增长。工程承包业
　　务收入占比达到89.67%（同比+1.09个pct），为最主要收入来源。从市场结构来看，境内业务实现营收5138.87亿元（同比+9.88%），占比95.08%；海外业务实现营收266.10亿元（同比+27.70%），占比4.92%，境内境外营收均实现较快增长，境外业务增长较快。净利润增速方面，公司实现归母净利润增速+9.48%，单季度来看，2022Q1~Q2分别实现归属于上市公司股东的净利润同比增速为+12.31%、+7.54%。
　　盈利能力有所改善，期间费用率控制有效：毛利率方面，报告期内
　　公司综合毛利率达到8.67%，较2021H1提升0.26个pct。从业务结构来看，各主业毛利率分别为：工程承包7.10%（同比+0.35个pct）、房地产开发16.18%（同比-1.67个pct）、工业制造25.31%（同比+0.59个pct）、勘察设计36.24%（同比+3.23个pct）、物流贸易7.83%（同比-1.87个pct），期内工程承包业务毛利率改善，拉动综合毛利率水平提升。
　　期间费用方面，期内公司期间费用率为4.18%（同比-0.38个pct），包括销售费用率0.54%（同比-0.06个pct）、管理费用率1.80%（同比-0.19个pct）、研发费用率1.55%（同比-0.21个pct）及财务费用率0.29%（同比+0.08个pct），公司费用控制有效，期间费用率自2018年同期以来一直呈下降态势。净利率及ROE方面，期内销售净利率为2.94%，较2021H1提升0.05个pct，为公司上市以来同期最高水平；ROE（平均）为4.90%，较2021H1提升0.09个pct。
　　经营性现金流净流出减少，货币资金持续增加：报告期内公司经营
　　性净现金流为-196.04亿元，较2021H1少流出365.82亿元，或由于销