国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报：高低切换持续，关注滞涨行业机会-220904

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　　投资要点：
　　上周回顾:全球加息预期再升温，主要股指回调
　　上周全球主要股指回调。美国8月非农就业人数超预期叠加欧元区8月创新高通胀率，加息担忧加深。美三大股指回调，美元美债走强，大宗普跌。A股走弱，上证综指、深证成指和创业板指分别回调1.5%、3.0%和4.1%。
　　风格上仅低市净率指数上涨。行业上看家电、地产、轻工等地产产业链表现较好，传媒、通信、军工等低位板块呈现反弹，电新、有色、汽车等前期涨幅较高的成长板块则呈现显著回调。
　　后市展望：高低切换或持续，建议关注滞涨行业机会
　　七国集团与欧盟拟分别对俄石油产品与俄管道气实施价格上限，俄则宣布北溪1号无限期断气，冬季前的地缘政治博弈激化，能源价格波动或加剧，建议持续关注全球能源危机与气候危机叠加下的主题性机会。
　　市场风险偏好下行，高低切换或有望延续。A股半年报营收、净利润增速均较Q1有所下行，体现整体面临较大压力。建议关注部分行业基本面与股价涨跌幅存在较为明显错配的行业，如医药生物、电子、传媒、国防军工、非银金融和建筑材料等。具体到二级行业，建议重点关注医疗服务、计算机设备、半导体、工程机械、消费电子等错配板块机会。
　　全球大类资产表现回顾
　　全球股市普跌，美国三大指数回调，纳指领跌，美股材料与信息技术板块领跌；欧洲股指除俄、德外普跌。国内指数走弱：A股仅低市净率指数上涨；恒生指数下跌，原材料与工业板块领跌。美元指数继续上涨，大宗品除小麦、聚丙烯外普跌，美债利率上行，中债收益率下行，中美利差继续下行。
　　资本市场资金流动跟踪
　　美元指数周内继续上涨，共同基金持续净流出，私人部门买入中长期国债；外资持债7月环比上月基本持平；北向资金周内呈现净流入；货币市场流动性经历了月末效应后再度回归宽松，银行间回购利率震荡后回落；A股情绪面回落，成交金额不断走低，发行募资月初规模尚不明显，限售解禁规模环比下行；本周基金发行清淡而两融余额略回调；主力资金持续净流出。
　　风险提示：经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。