平安证券-金融&金融科技行业周报：银行营收增长放缓，券商、保险整体业绩承压-220904

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　　1、银行：营收增长放缓，个体分化加剧。42家上市银行2022年半年报披露完毕，上半年上市银行实现净利润同比增长7.5%，增速较1季度8.6%放缓1.1pct。个股来看分化加剧，部分银行盈利依然保持强劲增长，大中型银行中平安（YoY+25.6%）、邮储（YoY+14.9%）、招行（YoY+13.5%）增速较快，城商行中增速较快的有杭州（YoY+31.7%）、成都（YoY+31.5%）、江苏（YoY+31.2%）。从净利润增速驱动各要素分解来看，拨备计提为最主要的正贡献因素，资产质量平稳运行下拨备计提力度保持常态化仍然是推动上市银行盈利增速大幅提升的最主要因素；息差仍是最主要的负面因素，主要是受到22年以来LPR定价下行的影响。
　　2、证券：市场波动自营拖累业绩，头部券商相对稳健。上半年券商整体业绩承压，41家上市券商合计实现营业收入2475亿元，同比下滑19%，归母净利润714亿元，同比下滑27%。行业马太效应进一步增强，头部券商业绩稳定性更强：1）根据归母净利润排序，上半年前10家、前20家上市券商共计实现归母净利润521亿元、649亿元，分别同比下降21%、22%，优于上市券商平均表现；CR10集中度同比上升6pct至73%。2）上市券商合计杠杆倍数3.9倍，中金公司维持第一；平均年化ROE6.2%，同比下滑1.5pct，头部券商盈利能力更强，前10家、前20家上市券商合计年化ROE分别为8.3%、7.8%。
　　3、保险：寿险业绩承压，产险持续向好。保险行业保费增速稳定，业绩有所分化，22H1人身险行业原保费2.04万亿元（YoY+3.5%），22H1财产险行业原保费收入8034亿元（YoY+9%）。1）人身险：主要上市险企累计原保费增速总体稳定。22H1人身险行业原保费2.04万亿元（YoY+3.5%）、主要上市险企22H1原保费同比增速排名：人保（+14.2%）>太保（+5.4%）>行业（+3.5%）>新华（+2.0%）>太平（-0.5%）>国寿（-0.7%）>平安（-2.3%）。2）财产险：车险保费回暖，非车保持较高速增长。22H1财产险行业原保费收入8034亿元（YoY+9%），其中车险保费3976亿元（YoY+6%）、非车险保费4057亿元（YoY+13%），主要系农业险保费同比+30%、健康险保费同比+15%。“老三家” 22H1原保费同比增速排名：太保（+12.2%）>平安（+10.1%） >人保（+9.9%）>行业（+9.4%）。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。