光大证券-中国通号-688009-2022年中报点评：业绩实现逆势增长，在手订单充沛-220904

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　　上半年业绩实现小幅增长中国通号公布2022年中报，上半年实现营业收入183.8亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润19.3亿元，同比增长5.1%；每股收益0.18元。公司在疫情的不利影响下，仍实现逆势增长，盈利能力有所提升；上半年毛利率为23.2%，同比上升0.1个百分点；净利率为11.9%，同比上升0.5个百分点。
　　城市轨道板块收入实现高增长
　　上半年公司铁路/城市轨道/工程总承包分别实现收入84.6/48.6/44.9亿，同比变动-3.9%/+35.1%/-10.4%。上半年公司成功中标汉巴南城际项目，相继承揽青藏铁路格拉段改造、阳涉铁路电气化改造、阳涉铁路同步大修等重大项目；所属企业卡斯柯、城交公司相继承揽武汉19号线等12个项目，斩获全国半数以上市场份额，上海工程局集团相继承揽北京13号线扩能提升等重点项目弱电相关专业安装工程和郑州7号线等通信集成项目。
　　在手订单充沛2022年上半年，公司累计新签合同总额286.7亿元，同比下降11.8%；其中铁路领域75.1亿元，同比增长2.3%；城轨领域64.7亿元，同比下降1.0%；海外领域0.6亿元，同比下降92.1%；工程总承包及其他领域146.3亿元，同比下降18.4%，合同结构得到优化。截至2022年6月底，公司在手订单1440.1亿元，处于历史高位，充沛订单保障未来业绩稳健增长。
　　海外业务收入实现增长2022年上半年，公司海外业务实现营业收入5.5亿元，同比增长29.2%；公司坚持疫情防控与生产经营相结合，持续推进埃及斋月十日城轻轨项目一期工程项目、墨西哥地铁项目等海外项目进度，收入确认较上年同期增加。海外业务毛利率40.5%，同比上升3.5个百分点，主要由于公司根据工程进展积极开展项目清理，增加了项目收益。公司后续将依托“一带一路”沿线重点地区和国家，全力推进重点项目落地，加快完善海外经营组织架构和网络布局，加快相关系统的欧标认证等工作，为海外业务承揽打好基础。
　　维持“买入”评级公司业绩符合预期，我们维持公司22-24年EPS预测0.33/0.36/0.39元。
　　公司经营表现稳健，订单饱满，维持公司A股和H股“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、下游景气度下行风险、海外疫情控制不力风险