浙商证券-食饮行业周报（2022年9月第1期）：22Q2白酒板块分化加剧，新增重点推荐爱普股份-220904

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　　报告导读
　　食饮本周观点：22Q2白酒板块分化加剧，新增重点推荐爱普股份
　　白酒板块：我们认为随着22Q2白酒板块业绩不及预期报表释放利空出尽+板块估值切换至23年+中秋国庆动销预期差逐步缩窄，板块已望迎来配置时点，建议加大“3+2+1”组合关注力度：1）中长期确定性（贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等）；2）阶段性弹性（舍得酒业、山西汾酒等）；3）三年一倍股（五粮液）。
　　大众品板块：本周建议重点关注：爱普股份、劲仔食品、盐津铺子、莱茵生物、青岛啤酒、洽洽食品、仙乐健康、安井食品。22H1业绩披露完毕，大众品行业相比去年业绩增速略有下降。22H1收入增速为1.55%（-10.21pct），归母净利润增速为-3.49%（-9.18pct），各板块板块各异，中长期继续布局两大投资主线：即优先选择业绩确定性和基本面确定性较强的投资标的；后续重点关注疫后修复的标的：即找寻疫后修复过程中业绩下修压力较小or后续弹性较大的公司。本周更新：爱普股份重点推荐、仙乐健康中报点评、海天味业中报点评。
　　8月29日~9月2日，5个交易日沪深300指数下跌2.04%，食品饮料板块下跌2.59%，白酒板块下跌幅度大于沪深300，跌幅为2.46%。具体来看，本周饮料板块水井坊（+2.49%）、燕京啤酒（+2.35%）涨幅相对较大，迎驾贡酒（-13.15%）、洋河股份（-11.48%）跌幅相对偏大；本周食品板块桂发祥（+38.39%）、安记食品（+15.28%）涨幅相对居前，皇氏集团（-29.43%）、中炬高新（-9.03%）跌幅相对偏大。
　　【白酒板块】：短期担忧情绪不改优质酒企经营趋势，性价比更具板块回顾：疫情下担忧情绪发酵，本周板块表现暂承压
　　8月29日~9月2日，5个交易日沪深300指数下跌2.04%，食品饮料板块下跌2.59%，白酒板块下跌幅度大于沪深300，跌幅为2.46%。具体白酒板块来看.水井坊（+2.49%）、泸州老窖（+1.00）、山西汾酒（+0.56%）实现正增长，其中泸州老窖、山西汾酒实现较稳涨幅，主因其预收充裕、经营层稳健下，22Q3业绩存确定性&弹性。本周板块涨幅略不及预期，主因上周末多地疫情开始爆发，在临近中秋国庆动销的关键节点，市场开始担忧中秋国庆旺季动销。
　　我们认为：在点状疫情爆发情况下，虽市场认为疫情或压制整体板块中秋国庆动销，但我们认为应结构化的看待疫情的影响，以下三类酒企仍有望在中秋国庆旺季中仍有结构性动销超预期机会：1）基地市场受疫情影响小+有成熟单品+不依靠招商为主要驱动力的优质酒企；2）抗风险能力较强的高端酒；3）预收实力雄厚+回款进度顺利的酒企。总结看，短期担忧情绪不改优质酒企向好经营趋势，我们仍坚定看好中秋国庆酒企结构性超预期机会。
　　推荐继续关注：“3+2+1”组合：1）中长期确定性（贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等）；2）阶段性弹性（舍得酒业、山西汾酒等）；3）三年一倍股（五粮液）。
　　22H1业绩总结：大多酒企业绩符合预期，洋河股份业绩超预期
　　一、白酒板块基本面回顾：22Q2区域/高端酒表现优异，疫情下分化加剧显著收入及利润端：22Q2收入及净利润分别同比变动+10.59%、+12.90%，其中满足基地市场受疫情影响小+有成熟单品+不依赖招商扩张+实力强劲四大条件的区域龙头/高端酒收入增速表现居前（分别为+16.24%、+15.02%）；利润端来看，22Q2利润增速与收入增速剪刀差较22Q1收窄显著显示：Q2在疫情影响下，行