平安证券-社服教育行业周报：深圳成都等地疫情反复，可选消费中报普遍乏力-220904

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　　酒旅餐饮
　　本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅-1.81%，涨幅较大个股为：豪悦护理（+13.08%）、拉芳家化（+6.37%）、可靠股份（+5.13%）、科思股份（+5.10%）；跌幅较大个股为：珀莱雅（-4.71%）、奥园美谷（-3.87%）、贝泰妮（-3.74%）。
　　观点：1）线上格局分散化，重视抖音等新平台渠道红利。2）化妆品品牌表现分化，头部国货品牌凭借产品迭代推新、线上多平台运营、较强的研发及供应链能力，在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构中保持较快增长，份额提升，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会，期待边际改善。3）医美行业政策出现“松绑”，同时疫情恢复+精准防控下，线下客流有望复苏，建议积极关注医美耗材及设备产品放量、服务机构业绩修复机会。
　　美容护理
　　本周中国教育指数累计涨跌幅+4.09%。涨跌幅较大个股分别为新东方在线（+57.04%）、华夏视听教育（+12.93%）、中教控股（+12.26%）、网龙（+9.35%）、中国科培（+9.24%）、好未来（-8.18%）、有道（-7.63%）、Boss直聘（-6.27%）。
　　观点：1）教育政策已日趋见底，当前教培公司股价已充分反映政策负面影响，目前龙头教培公司已确立战略发展方向，转型逐渐进入正轨，建议积极关注教育龙头公司转型机会；2）人服方面，总体失业率及青年人失业率仍处于历史较高水平，就业形势仍存在较大不确定性。
　　分众传媒，本周累计涨跌幅-1.35%。观点：1）短期受疫情冲击明显，深圳等大城市是公司业务重点区域，另外疫情对广告客户的短期广告预算亦会产生一定的冲击；2）分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，维持“强烈推荐”。
　　家联科技，本周累计涨跌幅+7.82%。观点：1）公司迎来收入大爆发+利润修复，Q2营收翻倍且创历史新高，单季度净利润同比增长198.88%，大超预期；毛利率Q2修复至23.35%，此前几个季度毛利率受上游原材料涨价影响而未超过20%；2）海内外需求爆发，海外上半年增长101.76%，我们判断来自宜家、及北美大商超的订单如期释放；国内营收微增4.16%，此前国内营收增速在80%以上，主要系上半年受疫情影响，国内下游茶饮等需求释放不明显，预计下半年增速会更显著。“强烈推荐”。
　　同道猎聘，本周累计涨跌幅+0.81%。观点：1）2022年上半年公司实现营收13.7亿元，同比+14.4%；经调整营业利润2.43亿元，同比+45.8%；净利润1.84亿元，同比+131.2%；2）上半年全国一线城市受疫情严重冲击，招聘行业陷入低迷，公司在这种背景下收入利润仍实现正增长，体现公司超强的业绩韧性；3）公司客户质量较高，且公司坚持实行全面的产品组合策略，能更深层次挖掘现有客户的多种需求，为公司增长提供强劲动力。4）但需持续关注小非减持动向。
　　新东方在线，本周累计涨跌幅+57.04%。观点：1）政策&业务经营负面出清；2）机构业务和直播带货都是从0到1的新业务，直播电商业务转型初见成效，6月东方甄选爆火，7月日均GMV维持在2000万左右，公司已将战略重点转移至发展该业务；3）大学成人业务有望强势反弹；4）新东方的人力、物力依然强势，账面可用资金充裕。建议积极关注转型机会。
　　鸿合科技，本周累计涨跌幅-2.08%。观点：1）海外教育信息化政策利好不断，2021年公司海外营收同比增长91.15%，22H1同比增长47.14%，预计未来2年海外业务将保持高增；2）主要原材料液晶面板价格进入下行通道+海运成本下降，毛利修复显著，22H1同比+5.63pct；3）5月23日公告，原子公司新线科技增资扩股后不再并表，有望减亏（新线科技尚处于亏损阶段，2021年亏损3881万）；4）课后服务市场空间大，公司以“鸿合三点伴”布局，目前与全国24省73市113个区县签约，覆盖地区学生总数约500万人。
　　风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击；4）新品推广不及预期；5）中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识等