国金证券-2022年9月公募港股通及QDII基金投资策略报告：把握确定性，兼顾胜赔率-220903

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　　港股市场分析及港股通基金&港股QDII投资策略：展望9月乃至四季度，此前压制港股的境内政策因素已有反转，“稳增长19条”提及“支持平台经济发展”标志着监管政策有望由严转松。接下来“二十大”会议即将召开，制度建设与政策操作的方向和力度还将对市场产生进一步影响。港股另一大支撑来自于其估值仍在历史底部附近，回撤一年有余已相对充分地消化了利空，下行空间有限。但港股未来趋势性上涨或难以一蹴而就，仍需等待宏观经济数据及盈利预期回暖，现阶段市场或延续震荡磨底行情，如何在高度不确定性环伺的大背景下把握确定性是当前的重中之重。投资者可积极捕捉港股确定性相对较高的投资机会：1）从追求胜率的角度，关注确定性较高的高股息指数基金；2）兼顾胜率和赔率的角度，关注政策环境向友好转变且估值较历史水平有一定折让的科技互联方向、保持景气度且受政策提振的新能源车产业链方向基金。
　　港股通基金&港股QDII基金精选：本期精选高股息方向基金汇添富中证港股通高股息(501305)，科技互联方向的华夏恒生科技ETF(513180)，景气度确定性强的偏重新能源车相关基金富国民裕沪港深精选(007139)。
　　海外市场分析及QDII投资策略：随着8月下旬美联储鹰派加息的压力再起，投资者对紧缩拐点将至的乐观预期被逆转，欧美股市遭遇调整，美债利率转而向上。9月以至四季度，发达经济体同时面临基本面趋弱、以美联储加息提速为代表的全球货币紧缩环境的双重压力。在“通胀高企、利率攀升、经济衰退”三重围剿下，美联储当前坚持强化鹰派立场，意味着企业盈利空间还将继续受到挤压，直至通胀回落趋势确立，股市方有望震荡筑底。
　　而考虑到通胀黏性较强的现实情况，预计至少在9月内全球成熟市场仍存一定的下行风险。不过，从分散投资角度，QDII主题基金所在的细分赛道可酌情关注：与前文港股分析一致，中概股当中的科技互联方向受益于政策环境向友好转变，且优质龙头的收益增长和估值匹配度上仍具备相对优势。医药行业历经一年多回调，估值性价比具备吸引力，尤其中资企业创新属性突出，可予以适当关注。商品方面，黄金价格短期有可能受到压制，但考虑到美国经济衰退的隐忧难解，若将视野拉长，则可预见美联储紧缩周期或将在2023年期间逐渐转松，美元指数及美债实际利率也将掉头向下，届时将利多贵金属；叠加四季度美国中期选举等政治事件因素或对金价形成的脉冲式推动，则当前已进入可逐渐逢低配置的区间。原油方面，鉴于未来油价走势与大国博弈相关性较强，且趋势的力量难以预判，故当前暂不予以推荐，待阶段价格走势平稳后可酌情增配，且当前能源QDII跟踪油价相对更为紧密的FOF基金多数暂停申购，产品选择范围受限。
　　 QDII基金精选：9月QDII投资建议适当关注科技主题，可将广发中证海外中国互联网30ETF(159605)纳入观察范围；跨资产配置的投资者可关注长线投资价值上升的黄金QDII及黄金ETF（非QDII）品种。
　　风险提示：美联储货币政策进程、全球疫情变化、地缘政治事件升级等。