开源证券-食品饮料行业周报：中报业绩现分化，复苏主线贯穿全年-220904

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　　疫情扰动带来业绩分化，下半年布局修复行情
　　8月29日- 9月2日，食品饮料指数跌幅为2.6%，一级子行业排名第22，跑输沪深300约0.6pct，子行业中烘焙食品（+2.7%）、零食（+1.2%）、软饮料（+0.7%）表现相对领先。受到疫情多地蔓延影响，市场担忧短期消费需求，食品饮料表现不佳。本周中报已全部披露，总结来看，2022年中报食品饮料行业表现出较强的分化特性：由于疫情扰动，二季度白酒行业面临较大压力，上市公司整体收入和净利润仍实现双位数增长，但内部分化较大：高端酒需求韧性较强，业绩均实现双位数增长；次高端受疫情影响明显较大，酒企主动调控节奏，下半年轻装上阵；江苏、安徽疫情影响较小，消费场景复苏较快，大众高端白酒表现相对较好。啤酒由于疫情对消费场景限制较多，销量受损，但受益于高端化趋势利润增速均快于营收，且三季度高温天气利好啤酒销售，预计三季报业绩普遍加速增长。大众品分化更明显：二季度多数企业受到疫情影响表现不佳，或出于成本压力盈利能力下滑，但部分企业受到低基数或短期铺货等因素，二季度仍保持较好增长。往下半年来看，疫情应可得到有效控制，板块已进入估值合理区间，可逐渐布局复苏行情，寻找确定性标的。
　　推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒，嘉必优
　　（1）贵州茅台：中报业绩符合之前预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：中报业绩符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）重庆啤酒：二季度受疫情影响乌苏表现较弱，下半年高温天气利好啤酒消费，叠加公司内部加大市场投入以及架构调整到位，预计大概率加速增长，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。
　　市场表现：食品饮料跑输大盘
　　8月29日- 9月2日，食品饮料指数跌幅为2.6%，一级子行业排名第22，跑输沪深300约0.6pct，子行业中烘焙食品（+2.7%）、零食（+1.2%）、软饮料（+0.7%）表现相对领先。个股方面，桂发祥、安记食品、良品铺子涨幅领先；皇氏集团、迎驾贡酒、洋河股份等跌幅居前。
　　行业新闻：2022年1-8月泸州老窖特曲60版销售额突破20亿元
　　2022年1-8月泸州老窖特曲60版单品在全国市场销售正式突破20亿，成为泸州老窖在500元价格带的超级单品。泸州老窖特曲60版自2014年恢复生产，从1亿到5亿用了四年时间，5亿到10亿用了三年时间，而从10亿到20亿，仅用了不到两年时间（来源于酒业家）。
　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等