华西证券-海外策略周报：美股回调幅度扩大，全球市场波动偏多-220904

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　　海外市场一周主要观点:本周美股大盘继续出现回调，且回调幅度进一步扩大。值得注意的是，美股核心资产占比较多的费城半导体指数本周跌幅进一步扩大，跌幅达到7.12%，英伟达、
　　超威半导体、MONOLITHICPOWERSYSTEMS均出现明显回调，周
　　跌幅分别为16.07%、12%和10.95%；美股价值股中，PVH、纽威、荷美尔食品、PARAMOUNTGLOBAL跌幅较大，周跌幅分别为14.76%、9.34%、9.18%和7.15%；美股周期材料股中，自由港麦克莫兰、美盛本周分别下跌12.08%和10.99%。考虑到美股估值仍有一定压力，叠加美国经济处于较为疲软的阶段，且现阶段美联储流动性收紧较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现回调。受经济陷入技术型衰退和流动性大幅收紧以及之前累积了长周期较多获利盘的影响，预计未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现一定回调。受美股市场出现明显回调的影响，本周欧洲多数市场继续出现下跌，由于地缘问题、疫情影响以及欧洲经济存在一定下行压力，叠加欧洲央行流动性趋紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现回调。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现回调。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快，东南亚、拉美、中东非洲等不少海外新兴经济体股债汇市场仍将受到一定挑战。本周港股大盘出现回调。考虑现阶段全球多数市场波动仍然偏多以及现阶段的港股流动性，叠加美元指数仍然处于偏强势阶段，短期港股市场要出现反转的可能性仍然较低，港股大盘回暖的流畅度仍将一定程度容易受外盘的扰动；预计港股市场在出现新一轮顺畅的右侧行情之前，港股市场整体仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的较为复杂的走势。从指数行业权重占比来看，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。考虑到全球重要央行的流动性收紧的环境，港股市场中原材料行业还将出现进一步波动。从成长行业来看，考虑到前期反弹幅度较大，港股新能源行业仍将延续波动较多的态势。港股市场中消费、医疗保健、工业经历了之前的大幅回调之后，在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的走势；其中，港股工业中前期累计涨幅较大的运输行业还将出现一些波动。
　　从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面具有韧性，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率较小。另外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。