西部证券-四方股份-601126-22H1业绩持续增长，新能源订单快速增加-220904

《西部证券-四方股份-601126-22H1业绩持续增长，新能源订单快速增加-220904（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-四方股份-601126-22H1业绩持续增长，新能源订单快速增加-220904（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　业绩：22H1公司实现营收23.90亿元，同比+21.71%；归母净利润3.04亿元，同比+21.27%。其中22Q2公司实现营收13.21亿元，同比+14.14%，环比+23.53%；归母净利润1.75亿元，同比+11.19%，环比+35.74%。
　　22H1公司毛利率有所下降。22H1公司毛利率及净利率分别为34.59%/12.71%，同比-3.26/-0.04pct，主要由于公司本期完工合同结构变化，配用电系统产品以及电力电子应用系统产品毛利率水平均出现下降。
　　输变电保护和自动化系统业务稳健增长，智能电网技术领先。22H1公司输变电保护和自动化系统产品业务收入为10.63亿元，同比+15.11%；毛利率为47.54%，同比+0.15pct，主要受益于公司持续深耕电网业务，用户订单增加，交货合同额增加，业务稳健增长。公司智能电网业务为输变电领域提供从1000kV特高压到10kV低压全系列的保护、自动化产品及解决方案，技术水平处于国际前列。
　　发电与企业电力系统业务快速增长，新能源新签合同额同比增加。22H1公司发电与企业电力系统收入为8.94亿元，同比增长30.41%，毛利率为28.82%，同比-2.12pct。新能源业务方面，受益于清洁能源的快速建设，叠加持续提升自身供应链管理能力，扩大重点客户的市场占有率，公司新签合同额同比增长76%，有望持续贡献业绩。
　　配用电新品研发及市场拓展持续推进，电力电子业务稳步发展。22H1公司配用电、电力电子业务分别实现收入2.32/1.48亿元，同比+17.00%/1.48%。公司积极推进配用电业务新品研发及市场拓展，配电领域市占率进一步提升，用电领域积极拓展海外市场。电力电子业务中，SVG产品连续中标多个大型框招项目。
　　投资建议：预计公司22-24年归母净利润分别为5.40/6.52/7.95亿元，YoY+19.5%/20.7%/22.0%，EPS为0.66/0.80/0.98元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险、电网投资增速不及预期、新能源新增装机不及预期