方正证券-石油化工行业周报：OPEC和美国原油产量上升推动原油价格下降，欧盟天然气储气量已超80%-220904

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　　一、石油化工行业投资观点
　　近期观点：关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化跌幅为2.98%，落后沪深300指数0.93pct。截至9月1日，WTI原油期货价86.61美元/桶，周环比下跌6.39%。布伦特原油期货价92.36美元/桶，周环比下跌7.03%。
　　成品油价格持续上行，欧美夏季消费旺季到来。根据wind数据，2022年二季度以来，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均价分别为145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增长+102.6%/+99.3%/+79.7%，环比增长+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利润高位。供给端，俄乌冲突影响欧洲成品油供应，美国地区炼厂开工率已经达到94.30%难有提升，中国2022年累计下发成品油出口配额为1750万吨，但相较去年第一批配额下降40.7%，国际炼厂短期或难有新项目投放。需求端，美国迎来夏季出行旺季，东南亚经济建设需求旺盛。成品油或将持续景气延续。
　　我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足，2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下，未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看，2022年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。
　　国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案指出将严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力，并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，同时对产能规模与布局进行优化，加大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间，民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能力和概率去进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。
　　二、本周重点公司更新
　　1、新凤鸣：8月30日，新凤鸣发布半年度报告，本报告期公司营业收入共计237.15亿元，较上年同期增长0.14%；归母净利润为3.94亿元，较上年同期下降70.27%。9月2日，新凤鸣发布公告，新凤鸣控股本次解除质押股份数量为5200万股，占其所持股份比例为22.06%，占公司总股本比例为3.40%。本次解除质押后，新凤鸣控股无质押股份
　　2、先锋新材：8月30日，先锋新材发布半年度报告，本报告期公司营业收入共计1.77亿元，较上年同期增长7.18%；归母净利润为463.22万元，较上年同期下降34.53%。
　　3、海利得：8月31日，海利得发布半年度报告，本报告期公司营业收入共计27.85亿元，较上年同期增长17.13%；归母净利润为2.12亿元，较上年同期下降27.23%。
　　4、卫星化学：8月28日，卫星化学公告子公司连云港石化有限公司项目取得进展。8月27日，连云港石化二阶段项目生产装置投料试生产后已成功产出合格产品，生产运行稳定，标志着连云港石化二阶段项目一次开车成功。
　　5、华谊集团：8月29日，华谊集团公告公司2022半年度报告。公司2022上半年营收为195亿元，同比下降2.76%；归母净利润为10.3亿元，同比下降33.41%
　　三、本周重点行业更新
　　1、石油化工产品更新
　　原油，截至9月1日，WTI原油期货价86.61美元/桶，周环比下跌6.39%。布伦特原油期货价92.36美元/桶，周环比下跌7.03%。供给端，根据路透的调查，OPEC和美国的产量都达到了自新冠疫情初期以来的最高水平，OPEC最近一个月的产量达到2960万桶/日，而美国6月份的产量上升到1182万桶/日，两者都处于2020年4月以来的最高水平。需求端，随着市场对欧洲央行和美联储都将实施加息的预期升温，投资者担心燃料需求增长或将受此影响放缓。库存端，美国能源信息署周三表示，美国原油库存减少了330万桶，而汽油库存则减少了120万桶。短期看，下周原油市场不确定因素居多，预计下周国际油价将震荡下跌。
　　PX，根据金联创，截至9月1日，PX价格为8630元/吨，周环比不变。供给端，截止至本周四，国内PX市场开工率为72.59%，周内多套装置停车，PX供应继续下滑。需求端，周内PTA市场整体开工环比上涨，下游PTA对原料的需求小幅上涨。成本端，PX周内市场价格震荡走弱，石脑油价格跟随原油市场也有明显的走弱，石脑油-PX价差较上周出现一定放大。短期看，目前PX市场现货端支撑仍存，但随着后续PTA装置减产力度的进一步加大，PX行业加工费继续走强空间有限，预计下周PX市场价格在现货市场支撑下小幅走强。
　　PTA，根据金联创，截至9月1日，PTA价格为6315元/吨，周环比上涨0.9%。供给端，截止至本周四，PTA市场开工率为68.68%，多套装置降负或停车。需求端，近期限电影响有所缓解，聚酯开工率有小幅提升，但提升幅度有限，对原料的需求虽有提升，但依旧以刚需采买为主。短期看，目前PTA市场重心上行，供需端利好趋势可维持，预计下周PTA市场整体走势上行。
　　涤纶长丝，根据隆众化工，截至9月1日，POY150D/FDY150D/DTY150D价格分别为7950/8450/9100元/吨，周环比均未发生变化。供给端，本周涤纶长丝企业平均开工率约为70.60%，多套装置重启。需求端，截至9月1日江浙地区化纤织造综合开机率为56%。本周江浙地区限电全面放宽，下游织机开工率有所提升。且随着气温降低，秋装面料局部走畅，下游坯布成交量环比增长。短期看，本周涤纶长丝企业优惠出货，市场成交重心窄幅下探，预计下周涤纶长丝市场偏暖整理，波动幅度为50-100元/吨。
　　涤纶短纤，根据隆众化工，截至9月1日，涤纶短纤价格为7500元/吨，周环比下跌0.3%。供给端，本周国内涤纶短纤产量预计在13.18万吨左右，较上周总量上涨了4.19%。本周涤纶短纤行业开工在77.21%，较上周上涨了0.52%。整体产量及开工小幅上涨。需求端，本周下游需求整体表现清淡，终端订单依旧维持刚需。短期看，预计下周短纤市场价格将小幅下跌。
　　乙二醇，根据金联创，截至9月1日，本周乙二醇价格4030元/吨，周环比上涨2.2%。供给端，本周乙二醇企业平均开工率约为45.42%，其中乙烯制开工负荷约为57.46%，合成气制开工负荷约为25.28%。需求端，目前聚酯开工率为83.27%，终端织造开工负荷为45.78%，开工负荷小幅提升。随着华东地区限电因素的缓解，终端织造及聚酯行业开工负荷有所恢复，但在宏观经济影响下，终端订单情况未见明显好转，聚酯市场的整体产销仍处弱势。短期看，预计下周国内乙二醇市场价格将震荡小涨。
　　丙烯酸，根据隆众化工，截至9月1日，本周丙烯酸价格7050元/吨，周环比上涨0.7%。供给端，企业装置开工状况整体变化不大，市场整体供应处于可控状态。需求端，市场行情向好，需求有所恢复，整体需求有所回暖；库存端，市场现货供应可控；短期看，下周丙烯酸市场价格将在6800-7100元/吨左右波动。
　　丙烯酸丁酯，根据隆众化工，截至9月1日，本周丙烯酸丁酯价格9000元/吨，周环比上涨4.0%。供给端，企业装置开工状况整体变化不大，市场整体供应处于可控状态；需求端，行业内部分装置仍停车检修，下游厂商开工率偏低，整体来看市场需求端恢复缓慢；短期看，预计价格波动幅度预计在300-500元/吨左右。
　　聚丙烯，根据中塑在线，截至9月1日，本周聚丙烯价格8000元/吨，周环比上涨1.9%。供给端，行业内部分装置停车，部分装置恢复正常开车，上游原材料价格有所提高，整体来看市场供应量有所提升；需求端，受限电政策影响，部分下游厂商停工，开工率与上周基本持平，但下游厂家备货积极性有所提高，整体来看需求有所回暖；短期看，下周聚丙烯粉料市场或将偏强运行，价格大致有100-300元的波动，预计价格在7600-7900元/吨之间徘徊。
　　乙烯，根据隆众化工，截至9月1日，本周乙烯价格830美元/吨，周环比上涨5.1%。供给端，前期检修装置陆续恢复重启，供应有望增长；需求端，下游需求持续偏弱，但下游厂家囤货积极性较高，整体来看需求有所回暖；短期看，下周亚洲乙烯价格或将偏强运行，东北亚价格将在950-1000美元/吨之间震荡。
　　聚乙烯，根据中塑在线，截至9月1日，本周HDPE价格8700元/吨，周环比下跌3.3%。供给端，行业内部分装置停车检修，开车时间尚不明确，上游供应量减少，供应面支撑尚可；需求端，下游需求一般，下游仓库库存减少，贸易商出货较为积极，市场需求一般；短期看，下周市场价格上涨，价格涨幅在100-200元/吨左右。
　　环氧乙烷，根据金联创，截至9月1日，本周环氧乙烷价格7350元/吨，环比上周持平。供给端，上游部分装置停车，加之重启装置尚未产出产品，整体供应紧缩，但与上周相比供应有所增加；需求端，下游厂家陆续开车复产，囤货积极性较高，整体需求相比上周有所回升；短期看，下周环氧乙烷价格将继续上调，价格在7200-7400元/吨左右。
　　2、天然气、煤炭产品更新
　　天然气，根据英为财经，截至8月31日，荷兰TTF天然气期货价为244.420欧元/兆瓦时，周环比下跌17.44%。供给端随着欧洲提前两个月完成了天然气储备目标，市场担忧情绪部分缓解。根据欧洲天然气基础设施(Gas InfrastructureEurope)的数据，截至本周一，欧盟的天然气储气量已经达到了80.17%。此前，欧盟要求各成员国在11月1日前将天然气储气量填充至总容量的80%。需求端，在冬季临近的情况下，欧洲对天然气的需求增加。短期看，欧洲天然气价格受供给端影响较大，预计下周将会有所下跌。
　　动力煤，本周国内动力煤价格为850元/吨，与上周持平。根据卓创资讯&百川盈孚，供给端，本周“二十大”的筹开、疫情和暴雨天气对产地生产和运输影响持续。库存端，本周库存继续下降，受产地疫情影响大秦线发运受限，煤炭货源集港量下滑，市场煤资源紧张，目前港口存煤结构仍以长协煤为主。
　　需求端，电力用煤：近期气温下滑，下游电厂负荷回归正常，市场对高价煤接收程度不高，电力企业紧守限价。非电力用煤：北方冬储煤采购持续释放，叠加化工等需求增加，对煤价形成支撑。进口端，前期进口煤下滑，随着国内煤价上涨使得进口煤价格优势大幅提升。本周印尼煤价格偏强上行，欧洲三港煤价保持高位。短期看，当前疫情、降雨、安全生产事故影响正在逐步消除，保供政策下煤炭产销有望重回高位；中间环节总库存仍高于去年同期，华南部分港口因高温天气影响，存煤低位；9月高温退却，居民用电需求减弱，非电终端水泥化工行业不景气，利润有限，市场整体上对高价煤接受程度降低。预计产区价格短期高位调整，港口现货维持震荡运行。
　　风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险