西部证券-宏观周报：美元走强压制风险偏好-220904

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　　国内：1）PMI略好于预期。8月制造业PMI回升0.4个百分点至49.4%（预期49.2%）。其中，新订单指数上升，生产指数持平，产成品库存指数降幅较大，可能受限产影响。生产经营活动指数维持相对低位，企业预期仍然偏弱。非制造业PMI回落1.2个百分点至52.6%（预期52.3%）。2）月初利率回落。上周银行间资金利率和票据利率均较月末回落，R007和DR007回落至1.58%和1.43%。3）美元走强加大人民币贬值压力。上周美元指数盘中突破110，中美利差倒挂幅度扩大，美元对人民币汇率收于6.9上方，人民币对一篮子货币略有贬值。
　　中观和高频数据：上周全国疫情有反弹迹象，新增确诊病例数于周中止跌回升，西藏、青海、四川等省份新增阳性感染者人数位居前列，但重症人数保持平稳。随着秋冬季节临近，疫情反复对下半年经济增长的潜在影响不容低估。全国高温天气范围逐步缩小，强度也有一定减弱，上周南方八省煤炭日耗量降至220万吨以下，短期煤炭需求有望阶段回落，煤价或震荡下行。8月，30大中城市商品房日均成交面积同比为-18.7%，较7月大幅回升14.4个百分点，地产景气回升趋势正逐步确立。8.31国常会指出，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款，随着“因城施策”的优化以及“保交楼”的推进，预计9-10月传统旺季地产销售增速有望继续回升。
　　海外：1）美国劳动力市场韧性较强，但是供需逐步趋于平衡。8月非农就业新增31.5万人，高于预期；失业率小幅上行至3.7%；劳动参与率为62.4%，高于预期的62.2%。8月平均时薪环比为0.3%（前值0.5%），同比为5.2%（前值5.2%）。美国7月JOLTs职位空缺率为1124万人，高于预期的1048万人和前值的1104万人；美国8月ADP就业人数为13.2万人，低于预期的30万人。2）美国8月制造业PMI略超预期。美国8月ISM制造业PMI为52.8，高于预期的52，其中产出指数为50.4，低于前值的53.5，新订单指数为51.3，高于前值的48。
　　大类资产：全球主要风险资产价格回调。A股、港股和美国三大股指不同程度回落。国内外债市走势分化。中国10年国债收益率小幅回落，美国、德国和英国10年国债收益率小幅上行。美元指数上涨。美元兑其他发达国家和新兴市场货币均有所升值，人民币兑美元和欧元均有所贬值。大宗商品价格回落压力加剧。WTI原油和布伦特原油价格回落，黑色中螺纹钢价格大幅回落。
　　风险提示：国内疫情影响超预期，海外通胀超预期。