天风证券-长海股份-300196-H1业绩高增，成长性有望逐步兑现-210707

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上半年预计实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比增85.81%-118.12%公司发布21年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长85.81%-118.12%，其中非经常性损益对净利润的影响为3200-3800万元，我们测算21Q2单季度实现归母净利润1.2-1.6亿元，同比增长76.5%-135.3%，预计Q2单季度非经常性收益约2721-3321万元。

Q2单季度业绩继续保持较快增长。

鉴于上半年业绩高增，上调21-23年净利润预测至5.3/6.7/8.4亿元（前值5.0/6.6/8.3亿），维持“买入”评级价格上涨带动业绩高增，预计下半年高端产品价格仍稳健公司Q2单季度实现归母净利润1.2-1.6亿元，环比Q1增长9.1%-45.5%，单季度实现非经常性收益3000万左右，主要系公司出售贵金属铑粉获得的收益，根据公司4月19日公告，公司拟将其拥有的玻璃纤维池窑生产线设备中之贵金属铑材料进行出售，根据贵金属市场情况择机出售10kg贵金属铑材料，4月21日公司将一部分贵金属铑粉出售给了贺利氏金属，转让总金额为3996万元（含13%增值税），根据当时铑粉价格计算，出售量约5kg，剩余部分或在未来择机出售。

根据卓创资讯，我们测算公司2400tex缠绕直接纱Q2均价同比涨幅或达到60%，环比Q1上涨约6%，价格上涨是业绩高增的主要原因。

7月初普通纱价格有所松动，但高端产品价格仍保持坚挺，下半年来看，虽然行业新增产能较多，但考虑到产能爬坡期以及部分产线可能冷修，或缓和部分供给压力，公司以制品销售为主，价格有望维持稳健。

玻纤长期需求空间仍在，公司拟新增60万吨产能拥抱行业成长公司拟投资建设60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目，公司目前拥有3座玻纤池窑生产线，25万吨玻璃纤维产能，产能总量位居全国前五位，产能达产后，市场份额有望进一步提升。

长期来看，在碳减排政策下，新能源行业面临较大的发展机遇，风电装机量及新能源车需求量有望维持较快增长，带动玻纤纱需求提升。

根据IMF预测，近年全球玻纤将保持5%的复合增长速度，而国内玻纤需求的增速高于全球，预计未来五年的复合增速在8-10%，长期需求空间仍在。

21年业绩有望迎来快速增长，维持“买入”评级我们认为公司21年玻纤、树脂产能均有提升，同时玻纤制品价格有望维持高位，带动业绩持续增长，长期规划60万吨新增产能，拥抱行业成长。

参考可比公司估值，考虑到公司未来扩张空间大，成长性较好，给予公司21年18倍目标PE，对应目标价23.40元，维持“买入”评级。

风险提示：公司投产进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张。