华泰期货-宏观月报：不要和美联储作对-220903

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　　策略摘要
　　全球宏观紧缩的剧本已经写好，投资者请注意坐稳扶好。美联储8月底给出了对抗通胀的宣言书——加大紧缩力度。信号既已出，未来观察的便是在流动性紧缩的状态下，市场、政策和经济之间的反馈。同时，国内宏观的脚本也生成，宏观政策已转向“积极”状态下人民币资产的“左侧”也已经明确，未来静待震荡过去。
　　核心观点
　　■市场分析
　　宏观周期：美联储转向坚定的“收缩”，将驱动宏观周期加速回落。同时，在全球央行被动加息应对中，人民银行的降息成为一股清流，背后折射的是全球生产产能的“定力”，这是我们对人民币资产左侧配置的理解。
　　海外宏观：美联储确认了下行周期的开始。8月杰克逊霍尔年会上美联储主席鲍威尔向市场进行了对抗通胀的宣言，虽然节奏会根据经济数据进行调节，但方向仍是更快更强的货币收缩。随着宏观收缩的开始，全球总需求的进一步放缓具有确定性，在这过程中关注通胀的地区差异对于金融条件的差异性影响。
　　中国宏观：关注财政端的进一步对冲动作。外需回落的确定性，叠加消费需求在收入预期未改善背景下的谨慎，国内宏观关注点依然在于财政端。关注美联储货币政策收紧驱动的全球总需求放缓程度对于国内财政“紧日子”状态转变的推动可能。
　　■策略
　　随着美联储主席鲍威尔的抗通胀宣言，8月底全球金融压力正式进入到了释放阶段，在关注市场风险释放的同时，我们认为通过宏观多空的配置组合进行左侧的配置是一个选择。
　　■风险
　　经济数据短期波动风险，金融风险释放缓慢的风险