东亚前海证券-国元证券-000728-首次覆盖报告：战略引领，投行驱动，特色鲜明-220904

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　　核心观点
　　公司深耕安徽，区域特色鲜明。公司于2001年成立，在安徽省内发展多年，拥有深厚的资源积累和地缘优势。公司实际控制人为安徽省国资委，国资背景助力公司更好地服务于地方实体经济，未来公司有望在深耕安徽的同时，继续向全国辐射，实现业务的扩张。
　　公司投行业务具备差异化竞争优势。从赛道来看，公司借助新三板业务积累，发力北交所业务，并积极加强与新兴产业企业合作，在信息技术、餐饮行业初具口碑，实现了细分领域的突围；从区位来看，安徽省大力发展高新技术产业，企业上市氛围浓厚，为公司未来提供了较为广阔的项目资源池；从集团协同来看，公司控股股东国元集团是安徽省唯一一家省属金控集团，为公司加强与地方政府及监管部门合作提供了强力支持。公司开创了安徽省国企混改的五种模式，在安徽省内建立了良好的声誉。
　　战略规划清晰，引领公司发展。公司提出“十四五”战略规划，坚持以客户和资本为两大核心导向，实施区域聚焦、多元特色、生态合作、协同一体的四大竞争策略，聚焦平台化、数字化、专业化、市场化四大发展方向。公司致力于打造1+1+N的经营模式，通过统一的平台和机构客户部满足各类客户的业务需求。在公司清晰的战略指引下，公司将进一步强化投行业务，推进机构业务和财富管理业务，助力公司向行业头部券商迈进。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年实现营业收入65.15亿元/72.04亿元/77.59亿元，同比+6.62%/+10.58%/+7.71%；归母净利润为19.15亿元/21.57亿元/24.01亿元，同比+0.33%/+12.6%/+11.32%。以2022年9月2日收盘价为基准，预计对应的2022PB为1.1倍。我们看好公司发展前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　投行业务开展不及预期，市场活跃度下降，战略推进不及预期