财信证券-鹏辉能源-300438-盈利持续修复，储能业务量利齐升-220830

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　　事件：公司发布2022年半年度报告，上半年实现营收40.65亿元，同比增长65.58%；实现归母净利润2.44亿元，同比增长105.95%；扣非后归母净利润2.49亿元，同比增长137.90%。
　　上半年储能业务快速增长：公司上半年储能收入同比增长近三倍，占总收入比例也大幅提升至50%，我们预计公司上半年储能电池出货超2GWh，其中户用储能收入同比增长6倍以上。大型储能电池方面，继续与阳光电源、天合光能、南方电网加深合作，并与中节能、三峡电能、智光电气开始合作。户储电池方面，合作的新老客户有阳光电源、德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部客户。在便携储能市场，公司继续与国内头部客户开展大规模合作，同时开拓了公牛等新客户。
　　二季度业绩超预期：公司二季度实现营收24.03亿元，同比增长72.51%，环比增长44.57%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长140.71%，环比增长69.22%。从盈利能力来看，公司二季度综合毛利率18.02%，较一季度提升0.71pcts。
　　储能及动力电池产能稳健增长：公司现已形成产能7.9GWh，在建产能4.1GWh，我们预计2022年底公司产能将达到12GWh。同时，公司已签约在在广西柳州市北部生态新区建设鹏辉智慧储能及动力电池制造基地，主要布局锂电池电芯、PACK生产线，项目整体规划布局产能20GWh，一期厂房主体已经完工；在浙江省衢州市智造新城建设年产20GWh储能电池项目，一二期项目10GWh将于年底前开工建设。
　　投资建议：我们预计2022-2024年分别实现营收114.04/163.03/218.26亿元，分别实现归母净利润6.81/10.27/15.04亿元，对应EPS分别为1.48/2.23/3.26元，当前股价对应PE分别为51.84/34.38/23.47倍。考虑到储能行业高速增长，公司产能稳健增长，我们看好公司中长期发展机遇，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：储能电池出货不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。