光大证券-非银金融行业周报：金控关联交易管理办法出炉，非银板块有望回暖-220904

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　　行情回顾：2022年8月29日-9月2日，上证综指下跌1.5%，深证成指下跌3.0%，非银金融指数下跌0.6%，其中保险指数上涨1.4%，券商指数下跌1.4%，多元金融指数下跌0.1%，恒生金融行业指数下跌2.5%。2022年初至9月2日，上证综指累计下跌12.5%，深证成指累计下跌21.2%，非银金融指数累计下跌20.6%，落后上证综指8.1pct，跑赢深证成指0.7pct。板块涨跌幅排名前五个股：民生控股（12.3%）、吉艾科技（10.7%）、*ST安信（5.6%）、中信建投（3.9%）、中国人保（3.7%）。
　　行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为9398亿。截至2022年9月1日，融资融券余额1.6万亿，占A股流通市值比例为2.4%。两融交易额占A股成交额比例为6.4%。截至2022年9月2日，股票质押股数4044亿股，占总股本比例4.95%；市场质押总金额3.5万亿，质押市值占比3.86%；股权融资募集资金26亿，公司债发行规模100亿。截至2022年9月2日，市场续存期集合理财产品合计8205个，资产净值1.4万亿。截至2022年9月2日，中债10年期国债到期收益率2.62%，较上周下滑2bp。
　　行业主要动态：①中国银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议。二季度末，纳入会议审议的181家保险公司平均综合偿付能力充足率为220.8%，平均核心偿付能力充足率为148.1%。其中财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为238.5%、214.7%和310.4%；平均核心偿付能力充足率分别为203.7%、134.1%和281.2%。②证监会启动3只ETF期权品种上市工作。为丰富多层次资本市场产品体系，证监会将按程序批准上交所上市中证500ETF期权，深交所上市创业板ETF期权、中证500ETF期权。③中国人民银行关于《金融控股公司关联交易管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知。为规范金融控股公司的关联交易行为，促进金融控股公司稳健经营，人民银行充分借鉴国内外监管经验，起草了《金融控股公司关联交易管理办法（征求意见稿)》，并设置了相应的过渡期安排。
　　下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。
　　证券：本周上市券商中报披露完毕，整体业绩有所承压，主要受自营业务亏损影响。展望未来，全面注册制的实质落地，资本市场将获得更大红利，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H），中信建投（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。
　　保险：本周上市险企中报披露完毕，寿险NBV增速整体承压，主要受队伍规模缩减、业务结构变化及去年同期相对较高基数影响；财险业务稳定增长，整体表现较好。目前在地产等稳增长政策不断出台的背景下，保险股资产端边际改善带动估值修复，叠加各险企持续推动寿险改革及康养产业，未来有望回暖。推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：市场份额稳步提升的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。
　　投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），中信建投（A+H），东方财富，广发证券。
　　风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。