开源证券-海吉亚医疗-6078.HK-公司信息更新报告：业绩超预期高速增长，医院经营核心优势不断加强-220903

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　　业绩超预期高速增长，医院经营核心优势不断加强，维持“买入”评级
　　8月31日，公司发布2022半年报：公司实现营收15.26亿元人民币（+63.8%，后均为人民币）；净利润2.28亿元（+11.22%）；经调整净利润3.01亿（+46.6%）；经营性现金流2.91亿元（+78.7%）；EPS0.48元/股（+0.16元/股）。公司营收、经调整净利润增速超出我们的预期。海吉亚医疗在医生及设备资源、管理体系、服务模式方面优势明显，助推业务快速扩张、高度扩展，我们维持对公司的盈利预测不变，预计2022-2024年净利润分别为6.04、8.02、10.38亿元人民币，对应EPS分别为1.0、1.3、1.7元/股，当前股价对应P/E分别为37.8、28.5、22.0倍，维持“买入”评级。
　　医院业务高速增长，医院经营效率不断提升，核心优势持续加强
　　截至2022H1，公司经营或管理12家以肿瘤科为核心的医院网络，遍布国内7个省9个城市。2021年新增苏州永鼎医院、贺州广济医院，2022年4月聊城海吉亚医院投入运营。2022H1医院业务收入14.46亿元（+69.9%），其中门诊收入5.1亿元（+88.8%），住院收入9.3亿元（+61.0%）。旗下医院在患者群体中的口碑逐步建立，2022H1就诊人次接近161.8万人次，同比增长115.8%。
　　内生外延持续加强肿瘤医疗服务网络布局，不断提升学科水平及诊疗能力
　　升级现有医院服务能力：公司现有医院二期项目完成后，整体肿瘤医疗服务能力和品牌影响力将得到进一步提升。扩大医疗服务网络：自建方面，聊城海吉亚已于2022年4月开始投入运营，成为公司第4家自建医院。并购方面，进一步加强投后整合，激发医院潜力。苏州永鼎医院和贺州广济医院加入后，借助公司在医院经营等方面优势，业务规模和运营效益显著提升。
　　提升学科水平及诊疗能力：（1）强化肿瘤多学科综合诊疗模式（MDT）建设。
　　公司旗下医院肿瘤学科发展势头强劲。2022H1共完成了29,717例手术，三四级手术量及首诊率均得到了一定程度的提升。（2）拓展肿瘤筛查的广度及深度。（3）加强肿瘤学术交流与合作，提升学术水平。（4）加强专业人才引进和培养。
　　风险提示：医保控费趋严，医院自建进度不及预期。