浙商证券-医药行业连锁药店板块2022半年报总结：疫情后恢复持续向好-220903

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　　股价复盘：疫情恢复带来估值修复
　　2022Q1以来，连锁药店同店增长逐月向好，疫情后恢复趋势鲜明，带动估值修复。我们认为连锁药店股价主要受其收入利润增长驱动，三四季度受益于2021低基数，收入增长可期，有望带动股价持续修复。
　　基本面复盘：成长&盈利能力持续向好
　　营收增长与利润率均有回升趋势。2022H1，老百姓、大参林、益丰、一心堂收入分别同比增长20.51%、20.68%、19.11%、18.85%，受益于疫情后恢复，边际向上趋势鲜明；除一心堂（2022H1受疫情影响较大）外，其他三家药店龙头毛利率、净利率均有提升；存货周转率（除老百姓外），各家受2021年下半年中药囤货影响有所下滑。我们认为，三四季度受益于疫情后恢复以及各家精细化管理能力提升，全年收入增长可期、利润率有望维持高水平、营运能力有望恢复。
　　投资建议
　　建议关注门店数量增长、同店提升的药店龙头，推荐关注老百姓、大参林、益丰药房，建议关注一心堂、健之佳、漱玉平民等。
　　风险提示
　　行业集中度提升不及预期的风险；门店拓展速度不及预期的风险；新冠疫情影响加剧的风险；行业政策变动的风险；行业竞争加剧的风险