国海证券-中国铁建-601186-2022年半年报点评报告：业绩稳健增长，新签订单充裕-220903

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　　事件:中国铁建发布2022半年报：2022年上半年公司实现营业收入5404.97亿元，同比增长10.64%；归母净利润134.74亿元，同比增长9.48%。
　　投资要点:
　　业绩稳健增长，持续巩固全产业链优势。上半年，在国家加强基础设施建设、扩大有效投资政策支持下，基础建设及工程承包业务迎
　　来新发展机遇。报告期内，公司实现营业收入5404.97亿元，同比增长10.64%；利润总额194.97亿元，同比增长15.42%；归母净利润134.74亿元，同比增长9.48%。报告期内，公司进一步巩固全产业链优势，推进经营协同、产业协同，构建一体化运作经营模式，
　　上半年公司毛利率8.67%，净利率2.94%。
　　新签订单充裕，技术优势明显。2022年上半年，公司新签合同额13,312.463亿元，完成年度计划的46.29%，同比增长26.24%。
　　其中，境内业务新签合同额12,239.170亿元，占新签合同总额的91.94%，同比增长25.57%；境外业务新签合同额1,073.293亿元，占新签合同总额的8.06%，同比增长34.43%。分业务来看，工程承包板块新签合同额11,235.428亿元，同比增长30.68%；勘察设计咨询板块新签合同额176.407亿元，同比增长6.38%；工业制造板块新签合同额181.807亿元，同比增长53.05%；物资物流板块新签合同额1,184.898亿元，同比增长37.22%；房地产开发板块新签合同额379.945亿元，同比下降44.67%；其他业务板块新签合同额153.978亿元，同比增长36.39%。公司完成了建筑业产业链的全面布局，初步实现从传统承包商向以承包商为主，投资商、发展商、
　　运营商并重转型，并牵头承担在研国家重点研发计划项目10项，主持国家级科研课题32项，承担国家关键核心技术攻关任务1项，科研项目成果转化效果显著。
　　盈利预测和投资评级：上半年公司在稳增长推动下，工程承包主业增长稳健，业绩实现增长。下半年，基建仍为宏观经济重要依托，“两新一重”建设大背景下，交通、能源、水利等传统基建持续发力，
　　我国工程承包业务有望进入高质量发展阶段。公司为全国工程承包行业龙头，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为277.84、311.32、345.12亿元，对应PE分别为3.65、3.26、2.94倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：基建投资进度不及预期；基础原材料价格大幅上涨；新增业务开拓进展不及预期；疫情反复影响经济。