山西证券-策略热点周报：缩量阴跌，热点退潮-220903

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　　投资要点：
　　全球主要股票市场持续调整，A股跟随，海外流动性短期难见改善。下周建议关注偏防御类板块以及受华为、苹果新品预期影响的电子消费板块。
　　周度观察：
　　我们重点观察的A股指数继续全线下跌，创业板指、中小100分别和中证500分别下跌4.06%、3.59和2.36%，A股连续两周全面回调。风格来看，偏防御的金融类股表现较强，同比上涨0.32%，周期类表现最弱，跌幅为3.84%，环比-3.01pct。本周全球主要指数除德国DAX指数外普遍下跌，其中亚太地区跌幅最大，香港恒生、日经225和标普500指数分别下跌3.56%、3.46%和3.29%，其他主要股指均有不小跌幅。商品端最近波动加大，但各品种间方向趋同，连续多周同涨同跌，本周重点观察的10个品类全部下跌，LME锌、螺纹钢和NYMEX原油领跌，分别大跌12.02%和10.81%和6.24%。
　　热点跟踪：
　　热点来看，市场试图发掘新的题材，华为、苹果新品将出，卫星导航、元宇宙等板块关注度提升。
　　金融政策：9月2日，中国证监会副主席方星海在2022年服贸会中国国际金融年度论坛上就资本市场深化高水平对外开放发表致辞。方星海表示，证监会将推出更多有力度、有深度的开放举措，推动资本市场高质量发展。在全球主要市场股权融资普遍低迷的背景下，证监会将继续科学合理保持IPO和再融资常态化。同时，证监会会同相关方面加强期货和现货市场联动监管，严防过度投机，有效防控动力煤、原油等基础工业品价格持续上升风险。
　　行业政策：近日印发的《北京城市副中心元宇宙创新发展行动计划（2022-2024年）》，力争通过3年的努力，将城市副中心打造成为以文旅内容为特色的元宇宙应用示范区：元宇宙技术创新应用能力明显提升，培育、引进100家以上元宇宙生态链企业，落地建成30项以上“元宇宙+”典型应用场景项目。该《行动计划》还明确副中心将聚焦培育元宇宙细分产业链，打造数字设计、数字人、混合现实和数字艺术四大产业链条。尽管目前处在元宇宙发展的初级阶段，但产业层面已早早开始行动，并购和融资持续发力，A股相关板块关注度逐渐提升。
　　市场焦点：
　　我们坚持认为，7月开始，市场进入中期调整阶段，8月初的企稳更多是中报预期带来的短暂修复。随着A股中报披露结束，A股当前阶段主要需要关注以下三方面：一是政治因素，虽然中美刚签署完审计监管合作协议但台海问题会否导致中美脱钩乃至中美冲突进一步升级仍具有高度不确定性；二是稳增长基调下移背景下，地产销售若迟迟无法恢复，下半年经济下行压力会否继续增加；三是LPR下调利率后国内流动性的释放能否对冲美联储美元流动性的持续收紧。我们倾向于认为，受流动性和企业盈利边际尚难改善的影响，A股目前大概率仍处于调整阶段。但综合来看，随着调整时间的延续以及幅度的加大，A股整体估值已经进入低估区间，以1年期维度看，市场已经有收获趋势性行情的基础，建议逐步关注和布局弹性大、盈利能力强和具有较优成长性及估值修复空间的行业。
　　风险提示：全球经济衰退风险，美联储加快加息，疫情持续超预期。