中航证券-杭可科技-688006-盈利能力持续改善，海外订单占比明显提升-220901

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　　◆22H1归母净利润同比增长90.71%,在手订单充足。
　　2022年上半年,公司实现营业收入19.55亿元,同比增长8194%;归母净利润2.41亿元，同比增长90.71%。其中，Q2单季度营收11.58亿元，同比增长51.89%;归母净利润1.48亿元，同比增长98.06% 22H1国内外客户订单同比均提升,合同负债12.33亿元再创历史新高，同比增长87.25%，反映在手订单充足。
　　◆国内与海外共振，Q2单季度毛利率显著提升。
　　2022H1毛利率30.68%，同比+2.28pct;净利率12.34%，同比+0.57pct, Q2单季度毛利率30.94%,同比+7.18pct,环比+0.64pct;净利率12.74%，同比+2.97pct,环比+0.98pct. Q2单季度毛利率同比大幅提升主要系: 1)国内业务低毛利率订单逐渐确认收入，盈利能力有所回升; 2)高毛利率的海外业务占比提升。
　　◆海外市场持续开拓，订单占比明显提升。
　　2022H1海外客户收入2.05亿元，同比提升319.71%,营收占比提升5.93pct至10.47%上半年海外订单占比有了自疫情影响以来较为明显的提升,大客户开拓收到成效，报告期内成功中标SK在匈牙利和中国盐城共计24条线的夹具机、充放电机设备订单,实现充放电机首次供应SK的突破; LG南京圆柱订单、印度尼西亚软包订单、远景日本订单均有所斩获。此外,公司新设立德国子公司,积极接触大众、ACC、Northvolt等欧洲主要电池厂商，寻求合作机会。
　　◆加码研发巩固核心竞争力,化成分容设备向一-体式结构更新迭代。
　　2022H1公司研发费用10668.11万元，同比增长90.84%，研发费用率同比+0.26pct,公司.上半年在- -体式充放电机、数字化电源技术、后处理系统-一体化智能管理平台取得多项研发成果;其中化成分容设备由传统“左右结构”和“前后结构”向“一体式结构”更新换代，4680圆柱电池与方形动力电池- -体式充放电机开发成功,并成功推向市场。
　　◆投资建议
　　预计公司202224年实现营收42.76亿元/64.97亿元/83.43亿元，净利润6.64亿元/11.25亿元/15.92亿元，当前股价对应市盈率为36X/21X/15X,维持“买入”评级。
　　◆风险提示
　　技术迭代不及预期、下游扩产不及预期、海外客户开拓不及预期。