开源证券-JS环球生活-1691.HK-港股公司信息更新报告：2022H1业绩短期承压，SharkNinja新老品类市占率稳步提升-220903

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　　 2022H1业绩短期承压，SharkNinja长期竞争力仍存，维持“买入”评级
　　2022H1公司实现收入22.32亿美元（-0.3%），归母净利润1.64亿美元（-15.26%），经调整纯利2.07亿美元（-14.43%），利润短期承压主要系2022H1海运平均成本仍处高位。外部负面因素扰动，我们下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润4.49/5.12/5.77亿美元（原值为4.97/5.62/6.37亿美元），对应EPS为0.13/0.15/0.16美元，当前股价对应PE为8.6/7.6/6.7倍。短期新品拉动叠加低基数增长压力有望缓解，SharkNinja份额稳步提升，长期市场竞争力稳固，维持“买入”评级。
　　行业需求疲弱致烹饪/食物料理电器承压，新老品类份额提升彰显市场竞争力
　　分品类来看，2022H1烹饪/食物料理/清洁电器/其他品类营收同比分别-2.18%/-2.7%/+1.07%/+13.42%。北美烹饪电器以及中国食物料理电器需求下滑致收入承压。分区域来看，2022H1中国/北美/欧洲/其他地区营收同比分别-0.64%/-0.59%/-5.79%/+28.49%。北美预期烹饪电器承压，清洁/食物料理电器低单位数增长，欧洲下滑主系欧元及英镑贬值，剔除汇率波动影响预计欧洲区域收入规模同比持平。海外需求承压不改SN分部竞争力，新老品类份额提升，2022H1公司食物/烹饪/清洁电器北美市场份额同比分别+2.7pct/+3.6pct/+0.2pct。新品方面厨具/空气净化器/吹风机美国市场份额同比分别+1.8pct/+5pct/+3.1pct。展望下半年，看好户外烧烤炉、洗地机、空气净化器、吹风机等新品贡献收入增量。
　　海运成本高位震荡致2022Q2盈利短期承压，整体费用管控效果良好
　　2022H1公司整体毛利率38.63%（-1.97pct），主系2022H1海运平均成本仍处高位。费用端，销售费用率/管理费用率/融资成本同比分别-1.12pct/+0.5pct/+0.13pct，费用整体管控效果良好。综合影响下2022H1净利率7.34%（-1.29pct），经调整净利率9.27%（-1.53pct），降幅环比收窄，看好后续成本端压力缓解带动盈利修复。
　　风险提示：海运成本居高不下；原材料价格上涨；新品销售不及预期等。