招商期货-贵金属周度报告：宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王-220829

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（以下内容从招商期货《贵金属周度报告：宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王》研报附件原文摘录）
　　全球白银库存进分化，纽约库存回落，不过依旧在10000吨左右，国内白银显性库存回落，继续低于4000吨关口 　　贵金属ETF持仓中，黄金和白银全部小幅减少 　　CFTC黄金与白银机构净多持仓也出现分化，黄金持仓重新转为净多，而白银依旧处于净负持仓，且幅度扩大 　　鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话偏鹰，强调将进一步加息应对通胀 　　操作建议：贵金属：鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的鹰派讲话基本打消了市场对于近期加息软化的预期。虽然经济数据出现走弱迹象，且通胀有见顶迹象，但是美联储考虑到对抗通胀历史上的教训，可能会持续收紧态度不变，直到通胀回落至2%水平。我们认为短期贵金属压力加大。但是中长期看，随着美联储进一步加息，可能使得经济恶化加剧，虽然通胀预期得到了明显压制，但是对于经济衰退的预期加重，反而来也会拖累经济走势。此外，欧洲各国乃至日本贸易逆差持续放大，令经济复苏存在较大不确定性，尤其是2011年欧债危机的前车之鉴令贵金属存在较大的弹性。且当前机构净持仓过度偏空，也使得后期预期反转下存在较大的反弹机会。因此从操作上我们维持贵金属偏多的观点不变。 　　风险提示：经济数据表现超预期。