国信期货-贵金属月报：紧缩预期仍将施压，趋势性上行需等待-220828

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（以下内容从国信期货《贵金属月报：紧缩预期仍将施压 趋势性上行需等待》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　2022年8月，贵金属先涨后跌，以跟随美元指数变化为主。8月上旬，贵金属延续了7月下旬以来的反弹，主要逻辑是到7月CPI数据受油价下跌影响，同比数值回落确定性较强，美联储在7月下旬会议上放弃前瞻指引叠加8月属美联储会议空白月，加息预期博弈度加大，存在一定降温的合理性，贵金属反弹延续，而美元指数亦走弱。8月中下旬，随着7月CPI的如期回落，美联储公布7月会议纪要，尽管提及紧缩过度风险，但认为通胀压力仍然广泛，没有看到任何通胀走弱迹象，关注需求下行对降通胀的作用。叠加欧洲能源危机再度发酵，进一步推升美元，贵金属承压回落。 　　展望9月，建议重点关注美联储季度会议上发布的点阵图和经济预测，在前瞻指引不再的情况下，点阵图是判断后续美联储加息路径的最好观察点。考虑到美联储在7月会议纪要中提及通胀压力仍然广泛，仍关注需求下行对降通胀的作用，经济下行还不足以成为美联储后续加息的掣肘。随着美国11月中期选举临近，近期拜登支持率有所回升，降通胀可能仍是拜登重要诉求。欧洲能源危机持续，天然气和干旱问题持续困扰，美元指数仍趋于上行，故金银上方暂时仍面临压力，贵金属新一轮牛市需要看到更多失业率上升、美联储自抗通胀向经济增长倾斜的信号，目前看为时尚早。不过，由于通胀总的来说已有缓解，贵金属下方支撑亦较强，8月CPI降温预期可能为多头带来波段性机会。操作上建议，以逢高沽空为主，黄金可参考外盘1680-1830美元，内盘黄金370-398元运行区间，白银参考外盘18-22美元，内盘白银3900-4900元运行区间操作。