东吴期货-铝周报：供应过剩预期修复，铝价偏强震荡-220829

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（以下内容从东吴期货《铝周报：供应过剩预期修复，铝价偏强震荡》研报附件原文摘录）
　　原料：冶炼成本维持刚性 　　截至8月26日，SMM氧化铝地区加权指数2952元/吨，周度下降6元/吨，西澳FOB氧化铝报价330美元/吨，较上周持平，氧化铝进口亏损45.32元/吨。因能源价格偏强，国内冶炼成本维持刚性。截至8月25日，沪伦比值为7.71，进口铝锭亏损为994.96元/吨，进口窗口继续关闭。 　　供给：限电导致国内减产扩大；铝锭社库微幅下降 　　SMM统计，截至7月底国内电解铝运行产能4140.8万吨。因电力紧张，四川地区100万吨电解铝产能已全部停产，重庆地区减产3万吨，预计8月底国内电解铝运行产能环比下降80万吨至4060万吨，后期到甘肃、广西，内蒙古等地区仍有部分新增及复产的产能投产，今年国内产能仍处于近五年最高水平。截至8月25日，SMM国内电解铝社会库存67.9万吨，周度去库0.1万吨；铝棒库存12.02万吨，周度累库0.39万吨。截至8月26日，上期所铝锭库存20.46万吨，周度增加6678吨；LME铝锭库存27.8万吨，周度增加4250吨，随着后续隐性库存显性化，预计LME铝锭可流通货源会增加。 　　需求：开工率小幅回落，高温限电继续影响产业链运行 　　据SMM统计，截至8月26日铝加工龙头企业开工率为65.4%，环比下降0.3个百分点。分版块来看，铝线缆板块开工率继续呈现回升态势，主因国内电网升级需要，带动部分企业订单回升。铝板带箔及铝型材板块开工率均因限电出现不同程度下滑，其中铝板带箔企业限电历时较短、受影响稍轻；而铝型材开工率下滑幅度略大。周内再生及原生合金开工持稳，当前企业需求均未有明显好转。整体来看，本周铝下游加工企业受限电冲击开工小幅下降，但随高温天气逐步结束，后续企业开工预计出现增长。 　　总结：供应过剩忧虑缓解，铝价宽幅震荡 　　近期铝价对宏观消息的敏感度有所降低，减产消息使得市场对供应过剩的悲观预期有改善，铝价走势回归至基本面。虽国内限电导致的停产恢复将需要至少2个月，但目前需求相对较差，对铝价的推动力相对有限。随着高温天气结束以及9月旺季的到来，消费或有环比改善。当前供需矛盾不突出，预计短期内铝价维持偏强震荡；下半年国内外供应端仍有较多增量，欧美宏观氛围偏空，中长期维持偏空思路。 　　操作建议：短期宽幅震荡，建议观望 　　风险点：欧美宏观消息；限电对供需端的影响；海外电力价格上涨