西部证券-移远通信-603236-半年报点评：业绩超预期，多点业务加速布局-220902

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　　事件：近期公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营业收入66.89亿元，同比增长54.99%；实现归母净利润2.77亿元，同比+107.32%；扣非归母净利润2.55亿元，同比+111.52%。
　　海外业务、新产品放量驱动公司成长，盈利能力改善亮点显现。公司22H1营收亮眼主要得益于LTE、车载、5G模组加速放量，以及天线、ODM等新业务规模扩大。另一方面，22H1公司海外及中国港澳台地区业务实现营收34.88亿元，根据wind数据，同比2021年+109.96%，表现亮眼。同时，移远2022H1公司归母净利率达4.14%。盈利能力提升主要由于公司规模化效应显现。
　　八大研发中心提供强劲支持，车载、GNSS持续推进，天线、ODM业务矩阵持续突破。报告期内公司新增武汉、槟城（马来西亚）研发中心，形成上海、合肥、佛山、温哥华、贝尔格莱德等八大研发中心布局，对后续海内外业务拓展形成有力支持。同时公司多项前沿技术储备产品已量产/待量产，增量可期。比如报告期内，公司AG18 C-V2X+多频GNSS产品已获得全球头部车企定点，以及成功开发可实现多AP应用场景的5G+Wi-Fi6整体解决方案，满足无人机、矿车等厘米级/分米级定位需求。
　　投资建议：①量：需求韧性验证，下半年出货边际向好。②价：车载等高价格模组出货加速、占比提升。③费用率：规模效应显现、研发费率得到控制、5G/车载等新产品已进入收获期。预计2022/2023/2024年，公司营业总收入分别为161.82、224.97、307.48亿元，归母净利润分别为6.40、9.82、13.90亿元，对应EPS为3.39、5.20、7.36元每股，给予“增持”评级。
　　风险提示：疫情反复影响车载模组上车进度；海外CPE扩展不及预期；竞争加剧导致低价格模组价格进一步下降。