首创证券-三七互娱-002555-研发聚焦战略品类，继续深耕全球市场-220831

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　　事件：三七互娱于8月30日公布2021年年报。报告期内，公司实现营业收入80.92亿元，同比增长7.34%；归属于上市公司股东的净利润16.95亿元，同比增长98.56%。
　　核心手游产品进入成长期，流量投放力度下降，长周期运营趋势继续加强。公司移动游戏业务取得营业收入77.39亿元，同比增长9.51%。《斗罗大陆:魂师对决》等多款游戏进入成长期表现优异，《Puzzles＆Survival》《云上城之歌》《叫我大掌柜》等多款海外发行游戏贡献突出，验证公司游戏长线运营的精品优势。长周期多品类产品为公司贡献稳健业绩基本盘，公司在运营月均流水破亿产品多达6款，其中最早上线产品已运营近4年，长周期运营趋势继续加强。由于核心产品进入成长期，公司流量投放费用阶段性减少，销售费用率同比减少10个百分点。
　　全球发行持续深耕，海外收入创新高，多款游戏全线增长。公司目前采用“因地制宜”的策略，全球化战略布局取得显著突破，境外营业收入30.33亿元，同比增长48.33%。《Puzzles&Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》《斗罗大陆：魂师对决》等多款产品海外收入全线增长，公司持续稳定在中国游戏厂商出海营收榜前茅。截至2022年6月底，《Puzzles&Survival》全球市场多点开花，累计流水已超42亿元。新上线SLG手游《AntLegion》也崭露头角，独特写实类蚂蚁题材受到欧美玩家好评。
　　研发策略更加聚焦和全球化，多元化布局提升产品供给侧。报告期内，公司研发投入同比减少26.23%，主要系报告期内公司根据战略游戏品类调整人员结构，加大对于策略等战略品类的投入，减少个别非战略品类的研发投入所致。自研《斗罗大陆：魂师对决》为公司的精品化战略打下坚实的基础。在此基础上，公司继续深耕MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等重点赛道，储备中的自研产品近十款，且均在立项初期便做好全球化发行规划。公司在自研品牌的基础上，还通过收编研发团队加强自研能力，通过投资布局等方式，与易娱网络、羯磨科技等优秀的游戏研发商长期深度合作，形成丰富的外部研发储备，在产品供给侧进行多元化布局。