西南证券-博威合金-601137-加快扩产步伐，双轮驱动后劲十足-220831

《西南证券-博威合金-601137-加快扩产步伐，双轮驱动后劲十足-220831（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-博威合金-601137-加快扩产步伐，双轮驱动后劲十足-220831（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布] 2022半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入66.5亿元，同比增长33.7%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长70.2%。得益于海运费用的降低，美国对双面组件关税的取消，以及公司产品在北美市场的品牌认可度的提升，光伏组件的业务销量同比增长185.0%，净利润同比增长338.6%。
　　“新材料+新能源”双轮驱动，新能源净利占比大幅提高。公司合金棒、线、带材、精密细丝、光伏组件、其他业务营业收入分别为39.9亿元、9.2亿元、14.8亿元、2.5亿元，同比分别增长12.7%、5.1%、219.9%、184.9%。公司新能源业务毛利占比大幅提升，2022年上半年棒线带材、精密细丝、光伏组件净利占比分别52.8%、13.1%、34.1%，较去年同期分别提高了-41.7%、-16.7%、58.4%。
　　公司发行17亿可转债，加快扩产步伐。2022年8月，博威合金公开发行可转债拟募集资金17亿元用于在新材料、新能源领域的规模扩大，推动合金材料行业趋向高端产品市场发展的变革，并进一步巩固公司在太阳能电池及组件领域的市场地位及竞争优势。
　　下游领域多点开花,全球市场份额增加。我国是全球最大的连接器消费市场，2011-2021年市场规模由113亿美元增长至250亿美元，CAGR为8.3%，高于全球平均水平，同时占全球市场份额由23.1%提升至32.1%。国内封测市场增速显著高于全球，2021年国内封测行业市场规模达2660.1亿元，2016-2021年CAGR为11.2%。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.7亿元、8.5亿元、10.7亿元，对应EPS分别为0.84元、1.08元、1.35元，未来三年归母净利润将保持51.0%的复合增长率。考虑到公司高端铜合金产品稀缺性且产能持续释放，给予公司2023年20倍PE，对应目标价21.60元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。