美尔雅期货-棉花月报：棉花宽幅震荡，下游旺季难旺-220831

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　　宏观：欧元区通胀持续飙升，PMI显著恶化，欧洲央行预计9月继续加息50BP。美联储官员接连”放鹰“，鲍威尔讲话，表明美国将继续采取措施“强力”抗击通胀。国内方面，弱现实下政策预期加强，中国央行将一年期贷款市场报价利率(LPR)下调。国务院常务会议强调，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。
　　基本面：8月棉花市场宽幅震荡，重回万五关口，下游纺企部分订单增加，棉花销售环比有所好转，但仍有180万吨左右棉花未售转结至下年度。江浙地区高温限电，开工负荷整体维持低位。传统旺季即将来临，终端需求恢复不及预期，纺企仍以降价去库为主，原料采购刚需为主。截至8月26日，纺企棉花库存19.9天，创下年内低点，纯棉纱厂负荷42.2%。纺企棉纱库存45.5天，环比下降1.6天。
　　策略：即将进入新年度，对于新棉收购预期明显低于去年，供应端压力增加。当前下游仍在去库存阶段，旺季新订单不足，对于棉价支撑力度有限。目前国际棉价偏强对国内棉价有一定支撑，但中长期郑棉有较大下行空间。