宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）：欧美9月加息75BP预期增强，关注“金九银十”能否兑现-220831

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　　宏观端：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议表示通货膨胀仍处高位且仍难确认下降趋势，过早放松货币紧缩政策将使通胀变得根深蒂固，需要继续加息或保持利率处于高位直至通胀回落至2%左右；屡创新高的欧元区生产与消费端通胀倒逼欧洲央行9月加息50或75个基点并使第四季度欧洲经济出现衰退概率增大；因此，美联储与欧洲央行鹰派加息预期或令有色金属价格承压。
　　上游端：铜冶炼厂对铜精矿近期装期货源采购降温而促使装船期重心逐步向第四季度转移，中国港口铜精矿入港量较上周减少；再生铜制杆厂因新增订单数量不多而以按需采购为主，废铜持货商因库存较少而挺价出货意愿不强，市场流通货源有所收紧致废铜现货成交欠佳；国内铜冶炼厂集中检修进入8月或逐步接近尾声且大冶等部分新扩建铜冶炼厂8-9月投料生产，华东与华中铜冶炼厂将摆脱高温限电而恢复正常生产，或使中国8月电解铜生产量环比仅下降3-4万吨；沪伦铜价比值已低于均值，进口窗口关闭将压减中国电解铜进口量；以上说明国内电解铜持货商临近月底加大抛售使供给偏紧预期有所缓解。
　　下游端：光亮与老化废铜相较电解铜价差优势较弱，终端接货意愿下降致多数线缆企业新增订单下滑使国内电解铜产能开工率较上周下降；国内各类基建与光伏风电项目逐步落地、消费刺激政策或增大汽车与家电销量、房地产投资与开竣工及销售仍偏弱，铜消费需求回暖或使8月铜材企业产能开工率环比上升，具体而言：铜电线缆、铜板带、黄铜棒产能开工率环比上升，但铜箔、铜漆包线、铜管产能开工率均环比下降；以上说明国内电解铜终端需求仍偏弱，但需关注“金九银十”传统消费旺季能否兑现。
　　投资策略：预计沪铜价格或宽幅震荡偏弱，建议投资者短线轻仓逢反弹布局空单。
　　风险提示：8月31日美国8月ADP就业数据，9月1日美国ISM制造业PMI、2日新增非农就业人数及失业率等。