美尔雅期货-棉花期权月报：8月棉花宽幅震荡，棉花期权平值IV区间震荡-220901

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　　标的分析：8月棉花市场宽幅震荡，重回万五关口，下游纺企部分订单增加，棉花销售环比有所好转，但仍有180万吨左右棉花未售转结至下年度。江浙地区高温限电，开工负荷整体维持低位。传统旺季即将来临，终端需求恢复不及预期，纺企仍以降价去库为主，原料采购刚需为主。截至8月26日，纺企棉花库存19.9天，创下年内低点，纯棉纱厂负荷42.2%。纺企棉纱库存45.5天，环比下降1.6天。据棉花信息网数据显示，截至7月底棉花商业库存为319.4万吨，环比减少52.82万吨，同比增加69.1万吨。7月棉花工业库存57.81万吨，环比减少0.1万吨，同比减少33.64万吨。8月31日郑棉收报15015元/吨，较月初上涨95元/吨，涨幅0.64%。棉纱收报23880元/吨，较月初上涨1828元/吨，涨幅8.30%。8月美棉主产区迎来降水，干旱水平大幅缓解，中等干旱率51%，环比下降19个百分点。干旱天气导致减产预期，美棉8月整体大幅反弹。8月底美棉收报113.45美分/磅，较月初上涨16.77美分/磅，涨幅17.34%。
　　期权策略：棉花期权平值IV区间震荡，CF301合约期权平值IV最新值26.35%，较前值27.81%略有减少。即将进入新年度，对于新棉收购预期明显低于去年，供应端压力增加。当前下游仍在去库存阶段，旺季新订单不足，对于棉价支撑力度有限。目前国际棉价偏强对国内棉价有一定支撑，但中长期郑棉有较大下行空间。趋势策略建议采用卖出看涨期权或卖出猫耳朵期权策略。