东方证券-22年9月A股展望及十大关注标的：稳住信心，均衡配置-220902

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　　研究结论
　　8月A股总结：一波三折，震荡调整。（1）8月初，佩洛西窜访台湾引发市场风险偏好回落，市场出现月内第一波调整。（2）随着台海问题冲击的逐步缓解，市场在8月上旬逐步企稳上行，新能源、电子、军工等板块表现活跃。（3）8月下旬，随着投资者对国内宏观经济复苏的担忧升温、海外加息超预期的风险上升以及成长板块估值高位带来的调整压力，A股迎来月内的第二波调整，成长赛道调整幅度最大，创业板走弱。另一方面，随着成长赛道的调整，投资者对市场风格“高低切”可能性的探讨逐步升温，食品饮料、农林牧渔等板块震荡回升。我们组合8月涨幅为5.58%，跑输沪深300指数3.39%。
　　展望9月A股市场，我们认为在经历了8月的震荡调整之后，宏观层面需重点关注经济复苏的节奏和斜率；市场层面要更加注重盈利和估值的性价比，均衡配置：
　　宏观及政策维度：政策发力，耐心等待。一、客观来看，Q3截至目前经济内生动力有所不足。（1）相比5、6月份数据的全面改善，7月份社融信贷数据重新走弱，体现出国内经济复苏依然偏弱，特别是消费和房地产对复苏拖累较大。（2）8月PMI数据显示相较于7月份，经济动能有所修复，但修复力度不强，除了受高温和疫情影响之外，与房地产信用风险仍未解除，房地产链条偏弱有关，也与7月份的信贷数据指向一致。二、但另一方面，稳增长政策也在不断加码，可以耐心等待政策见效。（1）8月22日，央行下调LPR利率，意味着宽货币继续发力。（2）8月24日，国务院召开常务会议，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间。（3）继19项接续政策之后，8月31日国务院再次召开常务会议，进一步明确政策支撑“稳增长”的决心。
　　A股市场角度，我们认为接下来要更加重视盈利和估值的均衡配置。一、成长赛道的优势在于业绩确定性更强，劣势在于股价上涨充分，获利盘不少（很多细分赛道甚至已经新高）且宏观环境边际上对成长赛道的支撑有明显减弱（包括海外加息、国内流动性边际再出现大幅宽松概率较小、国内经济复苏预期可能带来长端利率上行等因素）。二、价值风格的优势在于估值性价比高（沪深300指数PE处于过去10年以来40分位以下）、股价位置低、受益于经济回暖复苏预期等。因此，综合来看我们认为成长赛道和价值龙头、大市值和小市值、高位和低位风格等各有各的优势，但接下来的海内外宏观环境或会更有利于价值和低位股票风格，建议9月要做更加均衡的配置。
　　具体配置方面，基于均衡配置的思路，一方面建议关注中报稳定增长、ROE有所改善的食品饮料、家电、银行板块；以及中报盈利逐步筑底的医药、农业、可选消费和电力方向。另一方面，成长赛道依然具备机会，建议关注性价比较高的锂电产业链、军工。
　　22年9月关注标的为：火炬电子(603678，未评级)、圣农发展(002299，买入)、泸州老窖(000568，买入)、法兰泰克(603966，未评级)、久立特材(002318，买入)、爱旭股份(600732，未评级)、新泉股份(603179，买入)、牧原股份(002714，买入)、昱能科技(688348，未评级)、兖矿能源(600188，未评级)
　　风险提示
　　一、宏观经济下行超预期；
　　二、全球疫情再次超预期爆发；
　　三、“稳增长”政策推进不及预期