申银万国期货-品种策略日报：油脂油料-220902

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　　油脂：国内封城消息利空油脂消费，叠加本月22日美联储加息会议，加息75基点的概率高于50%，今日油脂大幅下跌，棕榈油跌幅较多。今年国内三大油脂表需环比大降，7月豆油、棕榈油表需恢复明显，进口菜油表需，国内阶段性疫情封城或再次打击油脂需求，通常双节备货后消费也转淡，等待春节前备货启动。根据印尼国内毛棕榈油招标成交价格推算港口棕榈油FOB在900美元/吨，仍然低于马来西亚，印尼官方终于宣布出口附加税免征至10月底，同时下调出口关税和附加税的起征点，显示出高产下促进出口的目的，目前印尼国内棕榈果价格持续上涨，一定程度上利于产量表现。8月整月马来西亚出口增速放缓，预计8月底累库至180万吨以上。四季度菜系供应恢复趋势和程度明显，除了宏观上影响，当前油脂缺乏基本面实质消息指引，暂时走势震荡。
　　豆菜粕：内外盘相对偏弱，交易商在美国大丰收的预期和新的出口需求迹象之间权衡。距离美豆收割和南美大豆播种越来越近，美豆生长期即将结束，在增产背景下，美豆出口不佳，天气风险因素减少，盘面存在下行压力。今日国内进口大豆盘面榨利恶化，我的农产品预估9月进口大豆到港679万吨，10月540万吨，11月880万吨，整体上9-11月进口大豆到港低于历史均值，目前11月船期已采买完毕，豆粕2211-2301价差继续扩大至400附近。如果后续南北美大豆增产逐步兑现，国内进口大豆榨利或将修复。