申银万国期货-品种策略日报：油脂油料-220901

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　　油脂：夜盘低开。国内近月菜油持续去库存，现货偏紧，近期国内棕榈油虽然到港延期，但是不断累库，9月预估24°棕榈油到港50万吨，油脂主力合约中菜油涨幅较少，四季度菜系供应恢复确定性较高，市场预估国内菜籽买船在30条左右。国内进口大豆榨利不佳，大豆到港不多，豆油持续去库存。短期内油脂处于高位震荡，后续供应恢复逐步兑现后，盘面将会向下，远期菜豆油价差缩小才有利于后续菜油消费恢复。MPOA和UOB预估马来西亚8月前20日产量环比增幅在14%-18%，远超历史月均均值，关注最终产量恢复情况。
　　豆菜粕：夜盘走势震荡。周度美豆优良率未变，截至2022年8月28日当周，美国大豆生长优良率为57%，分析师平均预估为54%，之前一周为57%，去年同期为56%。Pro Farmer最终上调美豆产量，而并非像开始巡查时市场担忧减产，只是单产预估51.7美分/蒲氏耳，略低于USDA8月中的51.7美分/蒲氏耳，种植面积相比上调50万英亩。未来一周美豆主产区西部降雨偏少，东部和南部迎来降雨，整体上气温略高于正常水平。距离美豆收割和南美大豆播种只有两周时间，天气风险逐步退去，目前拉尼娜仍在持续，但是在2022年11月到2023年2月发生的概率将从86%减少60%，强度逐步走弱，在2023年2月-4月期间，呈中性状态。当前美豆更需要需求端提振，否则后续北美收割和南美播种顺利下，盘面下行压力较大，需要给出国内榨利修复。