上海证券-沪光股份-605333-22H1业绩点评：业绩符合预期，22H2有望迎来盈利拐点-220901

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　　22Q2公司营收同比+9%，归母净利同比-152%
　　8月30日，公司发布2022年半年度报告，22H1实现营业收入13.82
　　亿元，同比+40%；归母净利润约-0.03亿元，同比-111%。其中，Q2实现营收6.32亿元，同比+9%；归母净利润约-0.1亿元，同比152%；毛利率约9.6%，同比-3.2pcts；净利率约-1.6%，同比4.8pcts。整体业绩符合预期。
　　疫情等因素拖累业绩表现
　　需求端，公司主要客户集中在长三角，Q2上海疫情影响公司客户排产，部分客户排产不及预期。成本端，受疫情影响，进口原材料采购成本和运输费用增加；原材料价格持续高位，未完全向下游传导；由于客户排产计划大幅波动，公司产品中的人力成本上升；重庆工厂处于量产前阶段，未能贡献营收。
　　成长是底色，22H2有望迎来盈利拐点
　　2021年，公司取得赛力斯问界M5、M5 EV和M7的整车高、低压线束定点、理想汽车X02、戴姆勒奔驰MMA平台电池包低压线束等项目定点，并将在22H2开始陆续贡献业绩增量。新项目方面，22H1公司陆续取得理想W01高压线束、智己汽车S12L高压线束和美国T公司M3热管理线束等项目定点。重庆工厂产能下半年逐步释放，未来公司成长动力十足。盈利能力方面，随着疫情的逐步控制，下游客户排产趋稳，助力公司22H2盈利能力逐步恢复。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2022~2024年营收分别为37、59和91亿元，同比分别+52%、+59%和+55%；归母净利润分别为1.8、4.4和7.5亿元，同比分别+17019%、+146%和+70%。当前股价对应2022~2024年PE分别为62、25和15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期