西南证券-网龙-0777.HK-22H1业绩同比显著增长，教育业务增速创历史新高-220901

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　　事件：公司发布2022年中期业绩公告，根据公告内容：公司在2022年上半年实现收入42.4亿元，同比增长26.4%；经营溢利7.4亿元，同比增长7.7%；归母净利润5.65亿元，同比增长31.2%。公司拟每股派中期特别股息及中期股息分别为0.5港元及0.4港元。
　　教育业务增速达历史新高，互动平板业务表现亮眼。2022年上半年教育业务收入24.0亿元，同比增长71.2%，经营性分类亏损进一步收窄至3570万元。2022年上半年，公司成功把握全球K-12互动平板市场高增长趋势，市场份额环比提升4.1pp至26%，居全球首位，在美国、意大利、英国等销售收入贡献TOP5国家的市场份额均得到提升。22H1，互动平板出货量同比增长82.5%，环比增长46.9%，互动平板业务有望维持快速发展。
　　游戏业务收入阶段性承压，聚焦用户活跃度提升。2022H1，游戏业务暂时承压，收入同比下降3.9%至18亿元，其中端游收入同比下降5.2%，手游收入同比上升3.1%。旗舰IP《魔域》收入同比下降3.8%，手游《魔域口袋版》收入同比增长7.8%。公司聚焦于提升玩家参与度，22H1《魔域》端游月MAU同比增长34%，平均付费用户数同比增长65%。海外市场方面，《征服》IP在埃及流水同比增长20.8%，在埃及以外的市场同比增长达57.7%。公司后续项目储备丰富，22H2预计推出《魔域手游2》和《Neopets Faerie-s Hope（尼奥宠物·三消）》，未来商业化值得关注。
　　产品创新实现里程碑，B2G国家级项目进程提速。公司主要子公司普罗米修斯6月推出的全新互动平板产品ActivPanel 9，有望推动公司未来收入持续增长。公司B2G国家级项目持续推进，为中国教育部研发的国家中小学智慧教育平台自运行以来，日均访问量逾4000万，累计注册用户2100万人，用户基本盘稳固。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为13.4亿、16.9亿和20.9亿元，对应PE分别为7倍、6倍、4倍。公司新游上线有望带来新业绩增量，教育业务增长显著，核心产品向好发展，维持“买入”评级，建议积极关注。
　　风险提示：海外市场政策风险，市场竞争加剧的风险，新游表现不及预期的风险，教育政策变化风险。