中邮证券-小熊电器-002959-2022年中报点评：重点发力电商渠道，二季度扣非净利大幅提升-220901

《中邮证券-小熊电器-002959-2022年中报点评：重点发力电商渠道，二季度扣非净利大幅提升-220901（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-小熊电器-002959-2022年中报点评：重点发力电商渠道，二季度扣非净利大幅提升-220901（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　公司发布2022年中报，上半年实现营业收入18.48亿元，同比增长13.15%，实现归母净利润1.48亿元，同比增长6.65%，实现扣非归母净利润1.58亿元，同比增长26.40%，基本每股收益0.9504元；其中，2022Q2，实现营业收入8.71亿元，同比增长19.96%，实现归母净利润0.44亿元，同比下降10.30%，实现扣非归母净利润0.59亿元，同比增长43.48%。
　　多元化产品战略布局，线上电商渠道布局领先。公司上半年实现营收18.48亿元，同比增长13.15%，其中第二季度实现营收8.71亿元，同比提升19.96%。一方面，公司不断丰富产品品类，持续深耕细分产品，满足消费者在不同阶段或场景对创意小家电的需求，上半年公司锅煲类、壶类、西式电器类小家电增长亮眼，分别实现营收4.29/3.25/3.44亿元，同比分别增长33.36%/11.01%/25.23%。另一方面，作为“创意小家电+互联网”领先企业之一，公司在与天猫、京东、唯品会等主流电商平台建立良好合作关系的同时，持续拓展小红书、抖音等新兴渠道，在受疫情影响的2季度，公司营收仍有亮眼增长，凸显其品牌和渠道竞争力。
　　二季度盈利能力受4月仓库火灾制约，扣非净利大幅提升。上半年，公司销售毛利率为35.30%，同比增加0.87个pct，销售净利率为8.01%，同比减少0.50个pct，其中，第二季度公司销售毛利率为33.21%，同比上升0.19个pct，环比下滑3.96个pct，销售净利率达5.04%，同比下滑1.73个pct，环比下滑5.62个pct。我们认为，在上半年以塑料原料、五金制品为主的原材料涨价情况下，公司毛利率保持稳定，体现公司经营韧性和品牌竞争力，看好公司下半年毛利率环比改善。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为16.75/3.40/3.44/-0.36%，同比分别+1.65/-0.21/-0.24/0.04个pct,公司注重小红书、抖音等电商渠道的布局，加大了相关广告费用的投放。
　　另外，二季度公司合作仓库发生火灾事故，产生0.35亿元营业外支出，占利润总额18.80%，扣除非经常性损益后，公司二季度净利润实现0.59亿元，同比大幅增长43.48%。展望下半年，公司盈利能力有望持续改善。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为41.40/46.36/51.93亿元，同比分别增长15%/12%/12%，归母净利润分别为3.52/4.15/4.84亿元，同比分别增长24%/18%/17%，摊薄每股收益分别为2.26/2.66/3.10元，对应PE分别为22/19/16倍。我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、国内疫情风险、线上销售占比较高风险。