国信证券-富国国证疫苗与生物科技ETF投资价值分析：重磅品种创新驱动，疫苗迎黄金发展期-220902

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　　老龄化驱动需求，人均医疗支出稳健增长。人口老龄化驱动多样化生物医药需求。2021年我国60岁以上人口达2.67亿，占人口比重18.9%，较2010年增加0.89亿人，老龄化率增长5.6%。老龄化导致恶性肿瘤、心脑血管疾病和传染性疾病发病率快速提升，催生多样化的生物医药需求。人均医疗支出稳健增长，支撑生物科技产业蓬勃发展。2021年人均医疗支出达2115元（+14.8%），2014-2021年复合增速超过10%。医疗保健支付能力提升可有效支撑新型疫苗、分子诊断、靶向药物等前沿创新品种的临床端应用，生物科技产业有望蓬勃发展。
　　疫苗行业迎来黄金发展期。疫苗行业监管趋严，政策面鼓励创新。2019年《中华人民共和国疫苗管理法》正式实施，对疫苗研发、生产和流通进行“全生命周期”监管。重磅品种驱动，国内疫苗行业迎来黄金发展期。2021年国内疫苗市场规模达到761亿元（不考虑新冠疫苗），近5年复合增速超20%；预计2030年市场销售额将达到2157亿元，2021-2030年复合增速达到12.3%。随着国产品种的相继上市，国内疫苗行业正式进入重磅大品种驱动的高速成长期。研发持续投入，管线迎来收获期。2021年11家A股上市疫苗企业研发支出合计达47.3亿元，研发支出占营收比例达到13%。全球销售额前十的重磅产品大多已有同类国产品种上市或处于临床后期阶段。新冠疫苗多技术路径饱和式研发，国际化加速推进。国内企业多技术路径布局新冠疫苗，2021年我国人用疫苗累计出口货值达到1010亿元，向世界供应超过20亿剂新冠疫苗和原液，国产新冠疫苗成为中国疫苗企业重要的国际名片。
　　国证疫苗与生物科技指数投资价值。指数发布于2015年2月16日，截至2022年8月31日，成分股中生物医药占比超5成：生物医药、医疗服务、化学制剂和医疗器械权重占比分别为56.51%、13.53%、12.60%、11.19%。成分股平均市值475亿元，十大重仓股权重占超6成：前十大重仓股权重占比65.36%，权重股有智飞生物（12.81%）、沃森生物（12.73%）、长春高新（9.59%）。北向资金持续增持指数成分股：自2016年6月底北向资金持有的指数成份股市值从1.43亿元增长到2022年8月31日的1183.63亿元。成长性好，长期盈利能力强：2020年营业收入和净利润同比增长235.61%和256.89%，2021年营业收入和净利润同比增长17.16%和34.00%，预期未来三年营收复合增速达14.69%，预期未来三年净利润复合增速达23.00%。估值指标处于历史低位：当前市盈率为28.19，处于2015年2月16日以来0.05%的分位点，当前市净率为4.71，处于同期0.16%的分位点。指数业绩长期表现较好：2015年02月16日至2022年8月31日期间，指数年化收益为8.79%，年化夏普比率为0.44。
　　富国国证疫苗与生物科技ETF（159645）。发行日期2022年9月1日至9月9日，拟任基金经理为蔡卡尔女士。截至2022年8月31日，富国基金在管38只ETF（未统计联接基金），合计管理规模381.50亿元。
　　风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。