民生证券-计算机行业2022年中报总结：子领域分化持续加剧，智能汽车与智慧矿山延续高景气-220901

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　　计算机板块2022年中报收入受权重高公司影响保持稳健增长，但利润同比显著下滑。整体实现营业收入5210.18亿元，同比增长10.48%，主要得益于上海钢联、浪潮信息、国联股份等收入体量权重较高的上市公司实现显著高于行业均值的收入增速；实现归属母公司股东净利润186.67亿元，同比下滑26.31%；实现归属母公司股东的扣非净利润140.43亿元，同比下滑30.08%。
　　从中位数看，计算机板块收入及归母净利润增速低于全部A股、创业板，而高于中小综指。由于上市公司业绩增速非正态分布，中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。
　　从分布结构上，1）静态来看，收入增速在0%-30%这一区间内分布最为集中，其中127家公司的收入增速在此区间内，占比45%；归母净利润增速在低于-30%这一区间内分布最为集中，122家公司的归母净利润增速在此区间内，占比43%；扣非净利润在低于-30%这一区间内分布最为集中，129家公司的扣非净利润增速在此区间，占比45%；2）动态来看，2022年中报报收入在30%-0%区间数量有所上升，绝对值上增加47家；归母净利润及扣非净利润增速在低于-30%区间的公司数量有较大幅度增加，绝对值上分别增加54家和62家。
　　行业整体盈利质量有所下滑。2022年中报，计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为59.50%，较去年上升2.57pct；应付账款与营业收入的比重为30.56%，较去年上升3.11pct；存货与营业收入的比重为37.70%，较去年上升3.47pct；经营性现金流净额/营业收入为-23.83%，较去年下降6.77pct，行业整体盈利质量有所下滑。
　　子行业业绩分化加剧。2022年H1板块业绩分化加剧，产业互联网、智慧矿山营收增速抢眼，IT分销、智能汽车、产业互联网、智慧矿山归母净利润增速位列前茅，智能汽车、产业互联网、支付IT、轨交IT扣非净利润增速持续前列。
　　投资建议：2022年中报计算机板块整体收入增长稳健，主要得益于收入体量权重较高的行业龙头企业实现显著高于行业均值的收入增长，收入增速中位数高于2020年H1但低于2021年H1；板块盈利能力显著下降，导致行业整体利润增速显著低于收入增速。2022年H1计算机行业整体收入和中位数增速较去年同期均有较为显著下降，归母净利润、扣非净利润等核心财务指标无论整体增速还是中位数均较去年同期显著下降。子领域景气度分化显著，2022中报中，智能汽车板块和智慧矿山板块在收入、归母净利润、扣非净利润增速方面均位列前茅，两者延续2022Q1的高景气。
　　风险提示：智能化渗透率发展不及预期；宏观经济压力企业资本开支下降。