华鑫证券-德龙激光-688170-公司事件点评报告：疫情拖累业绩，泛半导体激光应用多点开花-220901

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　　公司发布2022年半年报：上半年实现营收2.42亿元，同比+7.99%；归母净利润0.25亿元，同比-13.9%。
　　投资要点
　　▌疫情拖累上半年业绩，砥砺研发夯实竞争力
　　上半年受疫情拖累设备验收进度，公司二季度单季实现营收1.06亿元，同比-4.65%；归母净利润0.01亿，同比80.0%；实现综合毛利率49.6%，同比-2.05pct；净利率为10.4%，同比-2.65pct。公司进一步加大新产品、新技术研发投入，上半年研发费用0.36亿，同比+43.3%，占营收比重提升3.63pct至14.8%。公司研发主要投向半导体及新能源领域激光加工工艺技术，公司在Micro LED激光巨量转移技术取得突破，下半年有望取得订单；激光器方面，30W飞秒紫外激光器进入工业化量产阶段；新开发的光纤超快激光器也在做进一步可靠性验证，有望在公司半导体领域部分设备上批量导入，形成协同效应。
　　▌聚焦激光加工，多领域全面开花
　　公司上半年精密激光加工设备销售收入1.80亿元，同比+6.94%；毛利率为49.3%，同比-1.31pct，总体保持稳定。公司聚焦精密激光加工设备领域，积极布局高景气领域。其中在LED领域实现营收0.39亿元，同比+39.8%，主要产品为Mini LED晶圆激光切割及裂片设备、Micro LED激光剥离设备、Micro LED激光修复设备等；在新型电子领域，汽车电子、5G通讯相关电子应用等业务处于上升通道，新型电子实现收入0.38亿元，同比+11.3%；在新能源领域，2022年上半年实现营收0.24亿元，主要产品为网版印刷激光制版设备及钙钛矿薄膜电池生产用激光加工及自动化整段设备。另一方面，公司上半年激光器销售收入0.21亿元，同比+3.42%；毛利率41.0%，同比-5.67pct，主要系低端纳秒激光器市场竞争激烈，产品降价所致。公司激光设备上大部分搭载自产激光器，将借助技术优势和产业链一体化优势进一步打开激光工艺在泛半导体领域的市场空间。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为7.2、10.5、14.9亿元，归母净利润分别为1.16、1.84、2.82亿元，当前股价对应PE分别为46、29、19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　▌风险提示
　　下游行业需求波动的风险；新技术研发推进不及预期风险；市场竞争加剧致盈利能力下降风险等。