华鑫证券-新莱应材-300260-公司事件点评报告：业绩亮眼，半导体业务增长势头强劲-220902

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　　新莱应材发布半年报公告：上半年公司实现营业收入12.24亿元，同比增长36.6%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长130%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长146%。
　　投资要点
　　▌受益行业增长及国产化替代，泛半导体业务强劲增长
　　上半年公司实现营业收入12.24亿元，同比增长36.6%；其中受益于半导体行业国产化趋势及行业快速增长趋势，公司加快技术创新，集聚发展资源，上半年泛半导体业务实现营收3.16亿元，同比增长62.3%；受益新冠疫苗厂商快速扩产，公司生物制药领域的洁净应用材料需求增长，医药类业务上半年实现营收2.89亿元，同比增长26.8%；受益国内乳制品行业和饮料行业稳定扩张，公司不断加大重点客户开发力度，产品销量快速增长。子公司山东碧海在无菌包材以及食品灌装机领域处于国内领先地位推动国产替代，食品包装业务量持续走高，食品类业务实现营收6.18亿元，同比增长30.6%。
　　▌医药类毛利率提升明显，成本费用管控持续优化公司上半年毛利率28.1%，同比+3pct，其中医药类业务毛利率同比提升14.1pct达41.2%；食品类/泛半导体业务毛利率分别为18.3%/35.3%，同比-2.35pct/+1.78pct，食品类业务毛利率下降或主要系原材料价格成本上涨所致，后续或有望得到修复；成本费用管控持续优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.77%/3.79%/2.87%/1.47%，同比分别-1.14pct/-0.79pct/-1.01pct/-0.23pct；上半年公司净利率12.8%，同比+5.21pct，盈利能力提升。
　　▌泛半导体应用材料需求高增，真空系统和气体管路系统有望充分受益国产化替代
　　公司超高纯应用材料可以覆盖半导体产业除设计之外的全制程，产品通过了美国排名前二的半导体应用设备厂商的认证并成为其一级供应商。此外，公司在积极研发覆盖于半导体制程设备和厂务端所需的真空系统和气体管路系统，与AMAT加大半导体产品的合作，与长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面深入合作，气体管道及气体控制元件也在深入国产替代化，与北方华创在半导体领域展开全面合作；未来有望充分受益晶圆厂扩产及国产化替代进程，实现半导体业务业绩高增。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为27.6、35.1、43.4亿元，归母净利润分别为3.45、5.00、6.74亿元，当前股价对应PE分别为50、35、26倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　下游需求不及预期，原材料价格上涨，疫情影响超预期，产能扩张不及预期等。