国元证券-永新光学-603297-2022年中报点评：业绩稳中有进，把握趋势加快高端布局-220901

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　　报告要点：
　　事件：
　　公司发布2022中报，22H1公司实现营收4.12亿元，同比增长11.81%，扣非归母净利润1.09亿元，同比增长45.85%。
　　基础业务基本面稳固，中高端新兴业务拓展顺利。光学仪器方面，22H1实现营收1.61亿元，同比增长23.39%。高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列营收突破4,000万元，同比增长近70%；共聚焦显微镜试用客户已超50家，并已开拓海外市场，预计今年将实现数十台套销售；工业检测新开发多款产品，工业检测类显微镜营收同比增长超100%。光学元组件方面，22H1实现营收2.43亿元，同比增长5.41%。条码扫描下游客户受芯片及电子元器件短缺影响，需求暂时放缓，公司采取措施积极应对，若下半年缺芯状况逐步改善，下游需求或将得到有效提升；机器视觉供应给康耐视、Zebra的高速调焦液体镜头稳健出货；应用于大型仓储的全球首款磁性变焦镜头已开始小批量出货，市场需求旺盛。激光雷达光学方面，公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，并将激光雷达客户群体从乘用车、商用车领域扩展至轨道交通、工业自动化、智能安防、车联网、机器人等领域，产品从以零部件为主扩展至整机代工。车载镜头方面，随车载镜头市场规模持续扩大，客户需求随之提升，公司车载镜头前片销量稳健增长。
　　运营效率持续提升，持续加大研发投入力度。22H1公司发生销售费用0.16亿元，销售费率3.87%，同比降低0.41 pct；发生管理费用0.22亿元，管理费率5.38%，同比略有增长0.11 pct；发生财务费用-0.39亿元，主要系汇率持续上升，汇兑收益较上年同期增加所致；发生研发费用0.40亿元，研发费率9.72%，同比增长2.16 pct。公司持续聚焦技术创新，不断提升科技创新能力，公司科技创新能力技术中心被认定为国家企业技术中心。
　　聚焦行业发展趋势，各项业务线条清晰、稳中有进。公司作为中国光学精密仪器及核心光学元组件供应商，在传统业务基础上不断聚焦行业发展趋势，加快高端光学显微镜、嵌入式显微产品、医疗光学、车载光学、激光雷达、机器视觉等中高端新兴业务的拓展。激光雷达光学业务方面，与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业保持稳定良好的合作关系，并成功新开拓数家重要客户。随多款搭载激光雷达的车型陆续量产上市，该业务将步入快速增长通道。光学仪器方面，光学显微镜高端替代进展顺利，产品结构加速优化，盈利能力持续增强。光学元组件产品方面，公司积极巩固基础业务，发挥多技术融合优势，加快自主研发和新产品量产，业绩有望保持稳健增长。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2022-24年将分别实现营收10.30、14.17、19.13亿元，归母净利润2.69、3.59、4.71亿元，对应PE 38.60、28.97、22.06x，考虑到公司技术实力领先，多业务线条布局逻辑清晰且进展较为顺利，给予公司“买入”评级。
　　风险提示下游需求不及预期；新产品导入不及预期；行业竞争加剧