西部证券-锦欣生殖-1951.HK-2022年半年报点评：疫情扰动下业绩仍稳健增长，集团布局进一步完善-220901

《西部证券-锦欣生殖-1951.HK-2022年半年报点评：疫情扰动下业绩仍稳健增长，集团布局进一步完善-220901（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-锦欣生殖-1951.HK-2022年半年报点评：疫情扰动下业绩仍稳健增长，集团布局进一步完善-220901（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司公告2022年半年报，2022H1实现营业收入11.38亿元，同比增长32.5%，实现归母净利润1.9亿元，同比增长22.2%，实现经调整净利润2.61亿元，同比增长17.9%。
　　毛利率略有下降，整体费用率稳定。公司2022H1管理费用率为16.5%，同比下降0.4pct；销售费用率为4.7%，同比提升1.7pct；财务费用为2.9%，同比提升1.9pct。公司2022H1毛利率为40.8%，同比下降1.5pct，净利率为16.5%，同比下降2.4pct。
　　锦欣妇儿并表后带动业绩增长，深圳受到疫情影响较大。分区域板块看，成都业务2022H1实现收入7.01亿元，同比增长71.3%，主要是因为锦欣妇儿并表所致；深圳业务2022H1实现收入1.66亿元，同比下降19.9%，主要是因为上半年深圳疫情反复所致；此外，武汉业务上半年实现收入659万元，同比下降73.7%，主要是因为去年11月26日起ARS业务中端，香港业务实现收入2624万元，美国业务实现收入2.38亿元，同比增长9.3%，主要由于当地ARS业务自COVID-19疫情中恢复导致HRCMedical所进行的IVF治疗周期增加所致。
　　公司“十四五发展战略”卓有成效，集团布局进一步完善。去年公司更新了“十四五发展战略”，其中成都地区深化生殖和妇儿融合及协同，打造围绕辅助生殖的生育一体化服务范本，深圳及大湾区推进大湾区旗舰医院建设，打造大湾区研究型生殖专科医院高地，美国地区持续扩大市场份额，夯实医生合伙人机制，优化组织结构提质增效，同时推进数字化赋能医院管理，打造对外输出能力，公司“十四五发展战略”卓有成效。
　　维持“买入”评级。预计未来三年EPS为0.19/0.25/0.32元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情发展不确定性风险。