开源证券-神州数码-000034-公司信息更新报告：云与信创持续高增长，华为信创是大的看点-220902

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　　国内IT产品、技术解决方案和服务商，维持“买入”评级
　　近几年公司传统IT分销业务维持稳定发展，同时积极拓展云服务业务及信创业务，取得显著成效。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为10.73、12.74、14.92亿元，EPS分别为1.62、1.92、2.25元/股，当前股价对应PE分别10.7、9.0、7.7倍，维持“买入”评级。
　　业绩平稳增长，云与信创高速增长
　　（1）2022年上半年公司实现营业收入576.74亿元，同比增长1.72%，其中云服务和信创两大战略业务继续保持高速增长，云业务收入为23.71亿元，同比增长40.4%；自主品牌业务收入为8.01亿元，同比增长52.47%；IT分销和增值业务收入为544.95亿元，同比基本持平。（2）上半年公司实现归母净利润3.90亿元，同比增长400.61%；实现扣非归母净利润3.77亿元，同比增长10.37%。公司销售毛利率为3.85%，同比提升0.2个百分点。财务费用同比增长59.41%，主要由于人民币贬值，形成汇兑损失。
　　行业信创需求加速释放，公司落地运营商与金融领域多个标杆项目在政策推动下，重点行业信创的相关需求有望持续释放，迎来新机遇期。上半年公司获得了多个来自运营商和金融大客户的订单，并且赢得了“中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购”、“中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购补充采购”、“厦门市公安局大数据项目”等多个标杆项目。
　　云业务高速发展，服务能力持续提升
　　MSP业务领域，公司积极推动MSP服务向MSP+升级，在多个行业落地云原生相关项目，云管理服务能力持续提升。ISV业务领域，TDMP数据脱敏产品上线阿里云生态集成认证中心，成为首批数据脱敏类独家产品，获得专业机构、合作伙伴的多维度认可。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。